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研报:天风证券:京东社会化物流服务开启第二成长曲线
刘章明天风证券股份有限公司发布时间:2020年10月28日 11:09:22

(网经社讯)京东是基于自营为主平台为辅的电商业务,发展开放物流平台综合互联网公司。①当下,京东电商业务以自营业务为主,以平台业务为辅。在自营业务模式下,京东 以批发价购入商品,以零售价卖出商品,赚取差价,承担存货风险,同时提供售后服务。自营业务下,公司收入主要来自于电子家电产品,并不断提高其他品类商品 占比。平台业务下,公司收入主要来自平台广告服务。②京东以重资产方式自建物流业务,完成中国大陆地区所有行政区县全覆盖,京东物流以品牌化运营方式全面 对外开放。2019 年底,京东物流在89 个城市运营700 多个仓库,总建筑面积约16.9 百万平方米,配送人员132200 多名,仓储员工43700 多名。物流基础设施由自主研发的智能物流和自动化技术支持,还强化了无人配送车的功能和操作。

公司物流初期服务自营,后期全面向社会开放。京东为保证自营商品时效性和安全性建立物流,现已全面对外开放。为实现较高的物流时效和京东上较高单价商 品的安全,京东在07 年开始逐步建立自己的物流体系。期初京东物流只为京东自营商品提供物流支持服务,但随着京东物流第三方卖家份额占比持续提高,京东物流逐渐开始为其第三方 平台上的商家提高物流服务,并在16 年开始对外承接社会化订单。

京东物流运营模式为仓到端物流模式,商品离顾客更近,保证时效性。①京东物流仓到端的物流模式强调将货尽量放到离消费者近的地方,采取“区域仓+前置 仓+末端配送”的仓储配送模式,提高物流时效与用户体验。京东仓配模式省却了商家发件到分拣中心的流程,减少了大量物流运输时间保证时效性。②运输速度相 比菜鸟依然有一定优势,但菜鸟发展迅速。此前京东与淘宝天猫在物流方面的差异主要在京东为自建仓储物流,淘宝天猫外包物流服务给四通一达等专业第三方快递 公司。京东仓配一体化模式的优势包括:节省仓储成本和运输成本,提高存货周转效率,改善客户体验。菜鸟利用实体仓储网络与庞大的虚拟数据库,标准化物流服 务/物流仓储设施,提升商家/物流公司对用户特定需求的服务能力,阿里系电商件逐步实现仓配一体化,提升了物流服务体验。③渠道下沉和品类扩张使得京东物 流履单成本方面并未体现出规模效应,并且在短中期难以看到履单费用明显下降,从长期来看,京东履约费用率有下降空间。

京东未来的增长来源于哪些方面?①人:下沉低线市场,获取新用户。京东针对下沉市场打造京喜。京东家电专卖店、京东电脑数码专卖店等展开在下沉新兴市 场的布局。2020 年京东物流会在把更多的仓库向低线市场去下沉,让更多的商品接触到到低线市场的客户,也让客户体验到更好的集中物流服务。②货:积极推进品类扩张。自营业 务新品类的扩张是京东的重要增长来源,将有效提升京东自营毛利率,但自营业务主要的品类3C家电未来线上增速预期收敛。第三方平台业务增长的关键是品类的 扩张,但过程中面临阿里挑战。③场:布局线下,促进供应链开放。收购五星电器,布局线下。与快手合作,输出供应链能力、商品的质量、服务体验,为快手电商 业务带来一定改变。

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