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研报:长城证券:壹网壹创:利润超预期增长 定增孵化新增长点
黄淑妍 张家璇长城证券发布时间:2020年11月09日 09:51:31

(网经社讯)Q3 营收增速提升,利润超预期增长:2020 年前三季度公司实现营收8.25 亿元/ +4.38%YOY,归母净利润1.64 亿元/ +70.33%YOY;扣非归母净利润1.52 亿元/ +58.38%YOY。其中,Q3 单季实现营收2.67 亿元/+15.55%YOY;归母净利润0.55 亿元/ +107.93%YOY;扣非归母净利润0.47 亿元/ +76.96%YOY。Q3 单季度业绩增速超预期,年初至今营收、净利润增速逐季度改善。

期间费用同比下降,盈利能力提升明显:2020 年前三季度公司毛利率/净利率为43.9%/21.26%,同比+3.9pct/+9.1pct,毛利率增长主要因毛利率较高的线上管理业务占比提升。前三季度公司销售/管理/研发/财务费用率分别为13.4%/4.9%/1.0%/-2.3% , 分别同比变化-5.77/+0.93/+0.90/-2.21pct。销售费用率下降主要因采用新会计准则调整,运费从费用端转至营业成本端;财务费用率下降主要系利息收入增加。前三季度经营性现金流量净额同比提升173.02%至2.64 亿元,主要系回款金额增加。

发布定增预案,孵化新增长点、强化核心优势:公司于10 月20 日发布《2020 年度向特定对象发行股票预案》,拟向不超过35 名对象发行不超过发行前公司总股本30%的股票。募集金额合计约11 亿元,其中自有品牌及内容电商项目拟募集5.34 亿元、仓储物流项目拟募集0.93亿元、研发中心及信息化项目拟募集1.62 亿元、补充流动资金拟募集3.11 亿元。

在各募投项目中,内容电商项目既能增强公司服务的优势、又能增强客户粘性;仓储项目、研发中心项目利于降本提效;自有品牌项目充分利用公司已有的数据分析及全渠道营销能力,有望成为未来公司的新增长点。

投资建议:公司是国内优质的电商代运营龙头,在营销策划、精细化运营和人才机制建设等方面优势显著,目前业务从内涵外延双向快速扩张。我们预测公司2020-2022 年EPS 为2.34、3.33、4.94 元,对应PE 分别为71X、50X、33X,维持“推荐”评级

风险提示:行业竞争加剧风险、品牌及品类拓展不及预期、大客户流失风险、平台流量下滑风险、宏观经济波动风险。

网经社“电数宝”(DATA.100EC.CN)电商大数据库”包含70+上市公司数据库、53+新三板公司数据库、150+独角兽数据库、200+千里马数据库、4000+投融资数据库以及10万+创业项目数据库,全面覆盖“头部+腰部+长尾”电商。适用于电商从业人员、研究人员、创投人士、政府人士、高校师生、商家卖家等,旨在通过数据可视化形式帮助了解电商行业,挖掘行业市场潜力,助力企业决策,做电商人研究、决策的“好参谋”。

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