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研报:东方证券:工业富联:大工业互联网布局日益完善 维持买入评级
蒯剑 马天翼东方证券发布时间:2020年11月11日 09:37:21

(网经社讯)核心观点:公司前三季度营收2,826 亿元,同比基本持平,归母净利润88.1 亿元,同比下滑14%。三季度单季营收和归母净利润分别为1,059 和37.7 亿元,同比分别下滑3%和20%,受到高利润大客户产品备货推迟影响业绩。三季度研发费用高达32.4 亿元,同环比分别增长15%和37%。

智能制造业务持续增长:1)5G 手机信号频段多,外壳结构更复杂,更高的单价给公司带来更大的市场空间。大客户高端机型销售火爆,公司作为结构件主力供应商有望受益。

2)通信及移动网络设备受益于5G 建设,公司具有多种5G 设备,包括小基站、通讯网关、交换机、5G 核心网等,也提供CPE、DTU 等5G 终端设备,参与了“5G+工业互联网”3GPP 国际标准的制定。

3)云计算业务深耕CSP 大客户和新技术:公司在亚马逊、微软、阿里、腾讯等互联网公司的份额持续提升,应用HPC 技术/HCI 架构、边缘计算、浸没式液冷、FoxMOD 等前沿技术,低能耗的浸没式液冷设备、AI 专用服务器等已开始在多个数据中心部署。

工业互联网布局日益完善:公司已研发生产机联网、工业相机与机器视觉、边缘计算等智慧感知与边缘计算相关硬件,提出刀具、模具、冲压等12 个行业场景解决方案。公司的FII Cloud 云平台帮助工业用户企业快速、精准匹配衔接智能制造各类解决方案,将深化其垂直应用,打造行业应用和服务生态。公司与地方政府共同打造的“智造谷”项目正在福建福州、广东佛山、湖南衡阳、山西晋城、江西南昌等城市加速落地,与腾讯云、中信控股、中信戴卡、华润水泥、海鸥住工等分别签署《战略合作协议》,并战略入股鼎捷软件和凌云光,构建工业互联网大生态,今年将建设多个区域化和垂直产业的工业互联网平台,实现技术服务业务的高增长。

财务预测与投资建议

我们预测公司20-22 年每股收益分别为0.91/1.06/1.21 元( 原预测1.00/1.16/1.29 元,主要下调云设备营收预测和上调了研发费用率),根据公司历史平均17 倍估值,对应21 年目标价为18.02 元,维持买入评级

风险提示:精密结构件竞争加剧;工业互联网业务进展缓慢。

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