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研报:天风证券:小熊电器:厨小电销售持续向好
蔡雯娟天风证券发布时间:2020年11月17日 10:35:04

(网经社讯)事件:公司2020 年前三季度实现营业收入24.98 亿元,同比+45.14%,归母净利润3.22 亿元,同比+92.04%;其中2020Q3 实现营业收入7.8 亿元,同比+46.55%,归母净利润0.68 亿元,同比+69.99%。

厨房小家电销售持续向好,加快上新速度与IP 合作公司前三季度销售收入同比增长45.14%,其中Q3 收入增速46.5%。Q3 厨房小家电类产品销售上仍然保持较快的增长,根据天猫数据显示,7、8、9 月公司厨房电器和生活电器销额同比分别为34%、30%和35%,其中厨房电器类产品增速更快,分别为42%、34%和44%。分品类看,Q3 电烤箱、电热火锅、煮蛋器、电炖锅销额同比分别上升56.3%、6.7%、9.9%和41.6%,电动电热类、锅煲类和西式小家电类产品带动营收增长。另外Q3 公司新品频出,上新时间进一步缩短。同时我们预计疫情期间销售受到抑制的品类销量回暖也是使公司营收增加的原因之一。

毛利率稳中有升,营收规模上升降低销售费用率2020 年前三季度公司毛利率为36.05%,同比+0.76pct,净利率为12.89%,同比+3.15pct;其中2020Q3 毛利率为35.06%,同比+1.38pct,净利率为8.68%,同比+1.2pct。整体毛利率水平基本保持平稳。费用方面,公司2020年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为13.83%、3.24%、2.92%、-0.5%,同比-1.49、-0.12、-0.16、-0.5pct。公司Q3 品牌宣传活动较多,如公司请丁禹兮作为品牌代言人,与日本设计师大石晓归合作推出微笑系列产品等。虽然费用投入较多,但整体销售规模的上升使公司销售费用率同比有所下降。

销售规模不断增长 现金流十分充足

资产负债表方面,公司2020 年前三季度期末现金+交易性金融资产+其他流动资产为19.41 亿元,同比58.1%,主要是公司利用闲置募集资金和自有资金进行了现金管理,使收益水平同比大幅增加。现金流方面,公司2020年前三季度经营活动产生的现金流量净额为6.5 亿元,同比+504.35%,其中销售商品及提供劳务现金流入28.14 亿元,同比+48.63%;其中2020Q3经营活动产生的现金流量净额为2.33 亿元,19Q3 为-0.11 亿元,同比增长2.44 亿元,其中销售商品及提供劳务现金流入9.3 亿元,同比+50.52%。

投资建议:公司身处快速成长的小家电行业,产品方面,公司作为细分创意小家电龙头品牌,在细分市场上有望以更具性价比、更具创意的外观设计及更快的推新速度,提升盈利能力。销售推广方面,公司加强与粉丝互动以吸引更多消费者,扩大品牌影响力。由于三季报预告中已经进行适当上调,因此保持盈利预测,预计20-22 年净利润分别为4.6、6.1、7.8 亿元,对应动态估值分别为39.7x、30.4x、23.6x,给予“买入”评级

风险提示:新品销售不达预期;原材料波动风险;宏观经济波动风险。

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