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研报:广发证券:壹网壹创:拟投资浙江速网 服务商联盟再壮大
洪涛 旷实广发证券发布时间:2020年11月26日 10:25:24

(网经社讯)核心观点:

壹网壹创发布公告,拟以 1.26 亿元对价收购浙江速网 19.8%股权。参考天猫服务商信息,浙江速网为五星级服务商,服务于 15 家店铺。根据速网官网,公司成立于 2011 年,专注于为国际品牌提供跨品类、跨平台、跨业务形态的一站式整体运营服务,聚焦中产、消费升级,2019年 GMV 超过 20 亿元。速网总共服务于 12 大国际集团、30 余品牌,例如博朗、oral-B、麦当劳、南孚等,健康、电器、饮食、轻奢品、服饰等领域均有涉及,覆盖天猫、京东、微信、微博等渠道。我们判断速网为其中部分品牌管理旗舰店,其余品牌以承接营销需求为主。

根据公告,速网 2019 年收入为 8.1 亿元、营业利润 0.58 亿元、净利润 0.42 亿元,2020 年前三季度收入为 6.6 亿元、营业利润 0.49 亿元、净利润 0.39 亿元。以此推算收购估值约为 2019 年 15X PE。

此次交易,速网法人林福发将转让 7%股份,云锋基金/现代创投/姚琳陆将分别转让 9.6%/1.9%/1.3%股权,交易完成后林福发将持有速网62.7%股权,其余三者将不再持有速网股权。

速网具备以国际品牌中国区总代为核心的品牌管理能力,擅长供应链服务、内容电商及私域流量运营,在服务的品牌/品类、运营平台(私域流量)、服务模式上均与壹网壹创不完全相同,有助于双方形成能力互补;有利于壹网壹创增强全域投放运营能力、接触更多品牌资源。

盈利预测及估值:由于速网利润体量相对较小、且壹网壹创持股比例较低,预期不会对上市公司业绩产生大幅影响,我们暂维持盈利预测,2020-2022 年归母净利 3.5/5.0/6.8 亿元,同比增长 59%/43%/36%;维持合理价值 207.45 元/股,维持“买入”评级

风险提示:募投项目实施效果不及预期;品牌将电商渠道收归自营或变更服务商;新品牌拓展不达预期;电商行业、美妆行业景气度下降。

网经社“电数宝”(DATA.100EC.CN)电商大数据库”包含70+上市公司数据库、53+新三板公司数据库、150+独角兽数据库、200+千里马数据库、4000+投融资数据库以及10万+创业项目数据库,全面覆盖“头部+腰部+长尾”电商。适用于电商从业人员、研究人员、创投人士、政府人士、高校师生、商家卖家等,旨在通过数据可视化形式帮助了解电商行业,挖掘行业市场潜力,助力企业决策,做电商人研究、决策的“好参谋”。

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