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研报:浙商证券:小熊电器:谁动了小家电的奶酪?
陈曦浙商证券发布时间:2021年01月12日 10:35:04

(网经社讯)投资要点

公司在小家电品类深耕细作,以萌系、高性价比切入长尾市场,把握电商竞争优势高速发展。我们预计公司2020/2021/2022 年收入37/48/61 亿元, 同比+39%/+28%/+27% , 归母净利润4.5/6.0/7.8 亿元, 同比+68%/+33%/+30%,当前股价对应PE 分别为52x/40x/31x。当下电商依旧是高景气赛道,公司电商占比90%,网红小家电也具备快消品属性,我们认为公司具备更快的成长性,理应较同行业竞品公司享受更高的估值,给予“买入”评级

超预期因素

1) 目前我国小家电保有量低,市场空间较大,看好小家电长期成长性,且短期随着社交电商蓬勃发展,增速有望加快。

2) 公司主推萌颜值产品,主打高性价比,坚持产品多样化和差异化,覆盖多维度消费需求,同时公司具备较强的推新能力,深耕长尾市场,积极抢占小家电蓝海市场,迎合当下新消费趋势。

3) 公司电商占比高,千人千面的电商流量新规则,精准定位用户画像,吸引多层流量,增加新兴品牌的曝光率,利好公司。此外,公司传统电商方面获得流量扶持,搜索排名靠前;同时积极拥抱社交电商,顺势而为。

超预期逻辑推导路径

1、公司确立了“创意小家电=小熊电器”的心智产权,具备较强的推新能力。虽然新兴小家电目前市场规模虽远不及传统品类,但我们认为,在新生代、单身经济、懒人经济、母婴以及老龄化等多元素驱动下,小家电市场细分愈发明显,产品矩阵呈现多元化、长尾化的特征,新兴小家电凭借创意设计、智能技术、高颜值等特点,获得了非同凡响的市场反馈。

2、公司线上渠道占比合计超90%,天猫千人千面新算法精准定位用户画像,为小熊带来了更多的流量来源,增加了小熊电器的曝光率,同时公司积极布局新兴电商平台,把握线上电商红利。

1)新兴品牌曝光率上升。过去按照热度、点击率、排名等方式展现给大众,行业龙头往往占据半壁江山,新兴品牌不容易被挖掘,有特定偏好的用户较难找到自己感兴趣的产品,而千人千面使那些新兴店铺有了更多被展示的机会。

2)传统品牌被分流,小熊定位多样吸引多层次流量。传统小电美九苏产品定位相似,多为偏好产品品牌、质量及实用性的客户,由于用户标签相对一致,流量易被分流。小熊电器拥有萌系、单身经济、高性价比等标签,吸引了多个层次的流量,这些用户画像又正是现在的线上消费主力。

3)营销拉动用户浏览概率,增加推荐几率。相比美九苏,小熊在小红书等火爆的社交媒体上更加活跃,主动分享产品体验,安利种草给大众,结合千人千面的算法,用户在小红书等社交媒体上的浏览记录会影响天猫的首页推荐,小熊被推荐的可能性大大增加。

催化剂

1)疫情期间,平台费用下降受益于政策扶持;

2)疫情催生下厨热,高颜值、易操作小家电受青睐,利好DIY 美食厨具品类;

3)我国消费分化,利好性价比高的小家电产品;

4)线上渠道受疫情影响小,利好社交电商渠道的新兴家电品牌

风险提示

原材料价格大幅上涨风险;国内竞争格局加剧;新品推广不及预期。

网经社“电数宝”(DATA.100EC.CN)电商大数据库”包含70+上市公司数据库、53+新三板公司数据库、150+独角兽数据库、200+千里马数据库、4000+投融资数据库以及10万+创业项目数据库,全面覆盖“头部+腰部+长尾”电商。适用于电商从业人员、研究人员、创投人士、政府人士、高校师生、商家卖家等,旨在通过数据可视化形式帮助了解电商行业,挖掘行业市场潜力,助力企业决策,做电商人研究、决策的“好参谋”。

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