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研报:天风证券:壹网壹创:预留激励计划落地 持续完善激励体系
刘章明 文浩天风证券发布时间:2021年01月21日 10:54:30

(网经社讯)根据公司公告,公司将第一期限制性股票激励计划预留部分授予核心骨干3 人,合计共5.58 万股。授予价格为55.27 元/股。此次授予限制性股票限售期为12 月、24 月、36 月,可解除比例分别为25%,25%,50%。合计摊销费用304.19 万元。

此次股权激励计划业绩考核目标与此前首次授予考核目标一致。三位激励对象均为公司核心业务人员,彰显了公司对于内部核心骨干的重视程度,也体现了公司完善的激励制度。公司发布股权激励突出的是底线思维,考虑的是真实落实骨干激励,并不代表业绩指引。

根据淘宝数据,网创12 月GMV 同比增长约60%,2020 年全年GMV 合计增长约50%。此外公司此前官宣双十一网创签约品牌GMV 破50 亿,同比增43%+,另外上佰破20 亿。目前网创新增3 大类目服务,6 大类目跨界服务,新客户拓展如泡泡玛特、圣牧、君乐宝、盐津铺子取得优异表现。

部分新增项目不计入GMV 仍贡献利润,预计利润增速高于GMV 增速。

展望未来,当美妆电商红利减少后,代运营增速和估值或出现分化,网创的基本盘美妆代运营稳定高增,且公司积极探索新增长点,为5 年后持续高增布局,突破现有TP 传统职能:1)孵化轻食类自有品牌,将打造爆品的能力变现;加强公司的品牌迭代能力和复制能力。2)通过内容电商拓展视频平台代运营,从品牌服务商到内容服务商,从TP(淘宝)扩展至XP(抖音、快手等平台)。这背后是公司管理团队的勇于探索、格局和远见,未来业绩和估值有望持续提升。

我们一直认为网创不是普通代运营商角色,商业模式迭代升级为内容服务商,服务模块化渗透市场,并将发力自有品牌。当前流量碎片化趋势下,品牌的崛起时间缩短,如何延长品牌生命周期至关重要。未来更有价值的公司将是有品牌迭代能力和复制能力的公司。考虑到公司收购上佰,投资速网,给予公司20-21 年3.4/5 亿业绩预期,对应PE 52/36 倍,坚定看好公司未来发展,维持“买入”评级

风险提示:消费复苏不及预期、行业竞争激烈、品牌拓展不及预期。

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