当前位置:100EC>数字零售>研报:光大证券:良品铺子:以高端破局 以效率制胜
研报:光大证券:良品铺子:以高端破局 以效率制胜
叶倩瑜 张喆 陈彦彤光大证券发布时间:2021年02月04日 10:20:41

(网经社讯)千亿市场,群雄逐鹿。休闲食品满足的是精神需求,“有钱+有闲”推动行业发展进入新阶段。当下终端零售规模(欧睿口径)接近4000 亿元,风味零食(Savoury Snacks)规模近1430 亿元,集聚国内主要品牌商,是最具本土特色、增速最快、竞争最为激烈的食品领域细分赛道。

零食为“表”、零售为“本”。(1)产地零散、加工简单决定行业存在轻资产模式运作的前提条件;考虑产品单价偏低、品类较多、生产壁垒较低,企业倾向以品牌商或者渠道商的形式切入市场。(2)看过往,渠道变迁造就时代品类龙头;看未来,渠道加速融合,产业商家迈入品牌竞争的阶段。

以高端化凸显品牌价值的差异化。(1)从主观方面看,良品铺子起家于线下连锁实体渠道,成功于对产品质量的高标准和严要求,“高端化”符合公司一以贯之的价值取向。(2)从客观方面看,良品提出高端零食战略,与大众化战略遥相呼应,其更大的战略意义在于实现品牌价值的差异化。

信息化体系推动全渠道数据互通,以数字化经营提升运营效率。(1)公司存货周转率优于其他快消连锁业态,同时也优于采取相同模式的竞争对手。(2)全渠道运营模式兼顾公司收入规模与盈利能力,以GMROI 维度进行跨品类横向比较以进一步体现出公司高效的运营能力。

门店稳健运营支撑高质量的全国化扩张。(1)“开大店,关小店”的门店转型策略是服务于良品铺子阶段性战略导向下的具体战术执行,门店面积的扩大为未来品类的拓展、单店总收入规模的提升打开了物理空间。公司将围绕多端触达的全渠道无线连接、高效的库存管理、优质的交互体验来提升经营效率。(2)综合考虑良品铺子在湖北/武汉地区的门店密度、单店坪效以及在全国其他省市尚存大量的空白区域,随着公司“商圈店转型”

布局策略逐步被加盟商接受,门店拓展即将提速,公司全国化进程提速。

盈利预测、估值与评级综合考虑公司线上/线下业务布局规划,预测公司2020/21/22 年营收为88.36/112.32/135.49 亿元;2020/21/22 年净利润为4.06/4.92/5.92 亿元;对应EPS 为1.01/1.23/1.48 元,当前股价对应2020/21/22 年PE 为76/63/52 倍,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示:疫情延缓需求恢复,食品安全风险,门店扩张不及预期。

网经社联合A股上市公司网盛生意宝(002095.SZ)推出消费品在线供应链金融解决方案。该产品具有按需提款、按天计息、随借随还、专款专用、循环信用贷、全线上流程操作等特点,解决消费品供应链核心企业及下游经销商/网店因库存及账期造成的流动性差“痛点”。》》合作联系

网经社“电数宝”电商大数据库(DATA.100EC.CN,注册免费体验全部)基于电商行业12年沉淀,包含100+上市公司、新三板公司数据,150+独角兽、200+千里马公司数据,4000+起投融资数据以及10万+互联网APP数据,全面覆盖“头部+腰部+长尾”电商,旨在通过数据可视化形式帮助了解电商行业,挖掘行业市场潜力,助力企业决策,做电商人研究、决策的“好参谋”。

【关键词】 良品铺子品牌营收
【投诉曝光】 更多>

【版权声明】秉承互联网开放、包容的精神,网经社欢迎各方(自)媒体、机构转载、引用我们原创内容,但要严格注明来源网经社;同时,我们倡导尊重与保护知识产权,如发现本站文章存在版权问题,烦请将版权疑问、授权证明、版权证明、联系方式等,发邮件至NEWS@netsun.com,我们将第一时间核实、处理。

        平台名称
        平台回复率
        回复时效性
        用户满意度
        微信公众号
        微信二维码 打开微信“扫一扫”
        微信小程序
        小程序二维码 打开微信“扫一扫”