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研报:西部证券:国联股份:产业链渗透与模式横向复制收效明显
邢开允 胡朗西部证券发布时间:2021年04月07日 09:20:09

(网经社讯)业务高速增长,产业链渗透与模式横向复制收获明显。2020年,公司实现主营业务收入171.58亿元,同比增长 138.38%。实现归母净利润3.04亿元,同比增长91.57%。公司营业收入快速增长主要是电商交易收入增长快速,得益于产业链纵向渗透和多多业务模式的横向复制扩张。其中,涂料行业收入同比增长128.44%;卫生用品行业收入同比增长131.34%;玻璃行业收入同比增长111.44%;新的多多平台增长迅猛,复制了成熟多多过去的成长路径,造纸、化肥、粮油行业收入同比增长904.34%、494.10%、621.10%。

盈利水平继续下探,营运和现金流指标持续优化。2020 年公司网上商品交易业务毛利率为3.01%,同比降低2.04 pct,毛利率水平的进一步下探,主要是公司新品类、新行业扩张的战略发展需求,长期看产业链地位强化有望带来盈利水平提升。同时,公司营运指标进一步优化,营运资产中占比影响最大的预收账款,周转率提升至19.10 次,同时营收和净利润收现比例持续提升。

电商交易业务看点多,期待“平台、科技、数据”战略逐步落地。展望2021年,六大多多平台的品类扩张和渗透稳步推进,新的平台项目有望继续孵化,共同支撑交易业务保持高速增长。同时,期待公司云工厂、智慧物流、数字仓储等数字战略业务在2021 年逐步落地,取得标杆性进展。

投资建议:我们预测公司2021-2023 年收入为319.04、522.32 和810.15亿元,归母净利润为4.94、7.76 和12.15 亿元,PE 为69、44 和28 x,看好公司持续成长性,维持公司“买入”评级

风险提示:经济发展低迷使得需求受抑制;公司B2B电商拓展新平台进展不及预期。

网经社电商大数据库“电数宝”(DATA.100EC.CN)基于电商行业12年沉淀,包含66+上市公司数据库、53+新三板公司数据库、150+独角兽数据库、200+千里马数据库、4000+投融资数据库以及10万+创业项目数据库,全面覆盖“头部+腰部+长尾”电商。适用于电商从业人员、研究人员、创投人士、政府人士、高校师生、商家卖家等,旨在通过数据可视化形式帮助了解电商行业,挖掘行业市场潜力,助力企业决策,做电商人研究、决策的“好参谋”。

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