(网经社讯)出品｜网经社网络零售部

作者｜吴夏雪 舒舒

题图｜网经社图库

导读：作为行业曾经的龙头企业，国内知名的电商平台，苏宁易购有着三十多年的历史。但如今，它的处境令人堪忧。

一、财报发布 连年亏损 惨遭停牌

4月29日，苏宁易购发布了2021年年报及2022年一季报。2021年，苏宁易购营收1389.04亿元，同比下降44.94%；归属于上市公司股东的净亏损为432.65亿元，扣非后的净亏损为446.69亿元，亏损幅度扩大912%。

2022年第一季度，苏宁易购营收193.74亿元，同比下降64.13%；归属于上市公司股东的净亏损为10.29亿元，扣非后的净亏损为11.55亿元。

至此，苏宁易购连续三年亏损。2019年、2020年公司归属于上市公司股东的净亏损分别为98.43亿元、42.75亿元，扣非后净亏损分别为57.11亿元、68.07亿元。紧接着，5月5日，苏宁易购停牌，简称将变为“ST易购”， 单日内的涨跌幅也被限制在了5%。

此外，苏宁易购因为连续三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润孰低值均为负值，且显示公司持续经营能力存在不确定因素， 6日开市起，被实施“其他风险警示”。对于持续经营能力可能存在不确定性，审计机构给出的理由包括：公司2021年度合并净亏损为441.79亿元，经营活动现金净流出为64.30亿元；截至2021年年底，苏宁易购的流动负债超出流动资产为349.94 亿元，现金及现金等价物余额为41.62亿元；截至2021年年底，公司部分应付款项共约328.93亿元已逾期未支付。

5月6日， ST易购（002024.SZ）复牌，开盘就跌停，下跌4.95%，至3.07元/股，总市值约285亿元。而苏宁在2015年巅峰时期，市值为1600亿元。

二、一路走来 苏宁大起大落

1.筚路蓝缕 行业领军

1990年，张近东下海，创立苏宁易购前身“苏宁交电”，后更名为苏宁电器。随着国内空调行业爆发的红利，苏宁的销售额在两年内就突破了1亿大关。1993年，苏宁风头正盛，面临8家老牌的国营企业，苏宁凭借着薄利多销的经营策略，在空调价格战中站到了最后。苏宁从此开始走上了并购的步伐，从之前的单一空调供应商变成了连锁家电企业，逐渐成为了家电行业的“一哥”。

2.时代变换 自建商城

在电商席卷家电市场之前，曾经的苏宁电器在全国各大城市的市中心都会有苏宁电器大卖场，最高峰的时候苏宁电器的门店达到了上万家，覆盖了全国各大中小城市。在渠道为王的时代，苏宁电器的这些门店，让苏宁成为了家电零售的巨头。

2005年，网络电商时代来临，发展迅速，苏宁电器的这些门店逐渐成为了负担。在人们已经习惯了在网上购买电器之后，门店失去了渠道的控制力，反而变成了资本的负担。苏宁电器意识到了电商时代的来临，也开始尝试进行电商销售。为了表明进军电商的决心，苏宁电器的名称改成了苏宁易购，并开始大规模投入人力和物力发展网络电商平台，打造苏宁易购购物平台。

（网经社注：图片采集自网络）

3.疯狂扩张 频频收购

此外，从2009年开始，苏宁和张近东开始迈出了并购步伐，想要打造出自己的商业帝国。2012年，苏宁易购耗资6600万美元全资收购母婴平台红孩子；2013年，苏宁易购以2.5亿美元的价格收购PPTV，进军视频领域；2015年苏宁以19.3亿元的价格入股努比亚，切入智能手机赛道；2017年，苏宁以42.5亿元完成对天天快递的收购；2019年，苏宁27亿元收购37家万达门店，又斥资48亿元买下家乐福中国80%的股份......

4.竞争激烈 气势渐颓

在苏宁风生水起时，另一个家电巨头国美也是强势崛起，声势浩大。国美凭借其强大的资金势力，先后收购了大中电器和永乐电器。2004年，苏宁和国美又先后上市，有了资本的加持，双方在家电市场的竞争更是有恃无恐。一时间国美大有压倒苏宁、甚至收购苏宁的趋势。但是命运无常，2008年，黄光裕锒铛入狱，国美内部发生激烈的控制权之争，事态发生了惊人逆转。张近东不战而屈人之兵，瞬间变成了家电行业的老大。

屹立巅峰还没有几年，苏宁又遭遇了一强大的对手——京东。2012年，刘强东连发了3条微博，大张旗鼓地“入局”大家电零售行业。2013年，苏宁被迫应战，推出“线上线下”同价的策略。这意味着，苏宁线下门店的商品将和线上直接进行价格竞争，直接破坏了苏宁线下的经销商与供应链体系。2013年前，苏宁易购的净利润与扣非后净利润相差无几；2013年后，其非经常损益金额逐年增高，扣非后净利润由正转负。

5.每况愈下 委身阿里

或许是张近东对于电子商务业务并没有足够的重视，或许是缺乏互联网基因，最终苏宁易购还是败下阵来，从此一蹶不振，自建的商城每况愈下，这也代表着苏宁在电商时代全面落败。

到2015年，苏宁和阿里签署合作协议，阿里巴巴战略投资苏宁并成为第二大股东，而苏宁则以140亿元认购阿里新发行股票，这也宣布了苏宁和张近东面对电商时代的“低头”。

直到2021年7月，随着一次“大换血”，由阿里提名的黄明端出任新一任董事长，苏宁易购变身“阿里系”。苏宁易购的董事会换届时，股权结构显示，张近东及其一致行动人苏宁控股集团、淘宝中国、新新零售基金二期、江苏新新零售创新基金（有限合伙），持有苏宁易购的股权比例分别为20.35%、19.99%、16.96%、5.59%。由于“阿里系”在新新零售基金二期的持股比例为30%，股权穿透后，“阿里系”持股已超过了创办人张近东，成为苏宁易购第一大股东。

无序的扩张，将苏宁好不容易积攒起来的实力消耗殆尽，再加上没有跟上电商时代的步伐，曾经的行业一哥苏宁易购跌下神坛。

三、局势惨烈 苏宁如何逆转？

苏宁易购在一季报公告中表示，由于疫情的反复，行业的快速变化及激烈竞争，使得企业的经营提升面临较多的外部不确定性，加之企业内部运营资金仍不足，应付款超期较多，面临较大的偿付压力。

苏宁表示，在多方支持下，正在逐步恢复各项工作，并取得一定的成效。公司董事会积极采取各项举措，增强企业的持续经营能力，争取撤销风险警示，消除影响。

其实苏宁面临的压力一直不小，在2014-2019年，苏宁易购账面净利润几乎全部由非经常性损益支撑，即依靠卖资产和政府补贴收入支撑账面净利润，其主业盈利能力大幅下滑。

此外，各类电商平台的出现让整个市场发生了翻天覆地的变化：淘宝凭借自己丰富的产品种类在市场中独占鳌头，而后起之秀拼多多也凭借着持久的“价格战”在电商市场中占据了一席之地。而黄光裕也于2021年2月被释放，尽管通过这一年的发展，国美并未重回巅峰，但已经收窄了亏损规模。至此，留给苏宁的发展空间已经不多了。

如今，苏宁易购明确了2022年全年目标——实现盈利。确保家电3C核心业务回归盈利轨道是苏宁易购全年的工作主线。

从曾经的零售业巨头到被ST，苏宁易购的处境确实让人唏嘘不已。目前苏宁易购的总负债高达1398亿，资产负债率达到了82.55%。想要在今年实现盈利目标，回归正轨，苏宁易购的确需要好好下一番功夫了，不知道这一次，苏宁还能成功逆转吗？