(网经社讯)5月24日，院外医药产业数字化综合服务平台“药师帮”向港交所主板递交上市申请。招股书显示，2019年至2021年三年药师帮实现营收194.05亿元，2021年GMV达到275亿元，自2019年的年复合增长率为42.9%。（详见网经社专题：http://www.100ec.cn/zt/ysbqy）

据悉，药师帮此次IPO高盛、中金公司为其联席保荐人，IPO募集资金，将用于进一步打造医药数字化平台、发展创新业务以及在数据和AI等方面的研发投入。

一、2021年营收100.9亿 毛利率9.1%

财务数据方面，招股书显示，药师帮2019年、2020年、2021年营收分别为32.5亿元、60.65亿元、100.9亿元；药师帮总收入以86.6%的增长率由2019年的约32.5亿元增至2020年的60.65亿元，并进一步以66.4%的增长率达至2021年的人民币100.9亿元，同期间，毛利分别为2.29亿元、6.09亿元、9.14亿元。

净利润方面，药师帮2019年、2020年、2021年亏损分别为10.46亿元、5.72亿元、5.01亿元；药师帮2019年、2020年经调整亏损分别为4.65亿、2.77亿。

毛利率方面，2019-2021年药师帮毛利率分别为7%、10%、9.1%，公司解释为毛利率下降主要是由于自营业务扩张，其毛利率普遍远低于其他业务分部。平台业务毛利率2019-2021年分别为79.9%、85.2%、83.7%，毛利率最高。而截止2021年12月31日，药师帮年末现金及现金等价物为4.15亿元。

对此，网经社电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平表示，药师帮从2019年至2021年营收总体增长迅猛，2020年营收同比增长达86.56%，并在2021年实现营收破百亿大关同比增长66.42%，三年营收复合增长率为76.2%，营收业绩表现强劲。

“在净利润方面，虽连续三年亏损，但经调整的净亏损规模逐年收窄。按照这个趋势，药师帮有望在2022年实现扭亏为盈。公司业绩大幅亏损背后，药师帮销售及营销支出急剧增加，主要原因系：一是销售和营销员工薪资、福利的增加，二是自营业务履约费用的增加。”张周平称。

二、2021年GMV275亿元 复合增长率42.9%

招股书显示，药师帮2021年GMV达到275亿元，自2019年的年复合增长率为42.9%，两项数据在中国院外数字化医药产业服务平台中均排名第一。截至2021年12月31日，药师帮建立了最大的数字化医药交易与服务网络，其中包括约30.5万家下游药店及约13万家基层医疗机构；此外，2021年药师帮有26.5万个月均活跃买家。

平台业务方面，药师帮于2015年开始经营基于移动互联网的平台业务。2021年可提供的月均库存单位(SKU)数量超过240万个。截至2021年底，药师帮吸引了约4700个卖家及约43.4万个买家在药师帮的平台业务上进行交易。2021年，药师帮平台业务中第三方商家的GMV为170亿元，占总GMV的约61.9%，自2019年的年复合增长率为28.7%。

自营业务方面，药师帮于2019年开始发展自营业务，并从产品销售中产生收入。截至2021年底，药师帮战略性地为药师帮自有的仓储网络设计了布局策略并已在18个城市建立了19个智能仓库。2021年自营业务GMV为105亿元，约占总GMV的38.1%，自2019年的年复合增长率为81.1%。

药师帮于2020年推出了“厂牌首推”业务，该业务可为药企厂牌提供直连终端的数字化营销服务及供应链解决方案，构建起了从药企到终端的医药产业互联闭环。截至2021年12月，药师帮已和1000多家药企达成合作，有1000多个品种入驻该项目。

买家付费率由2019年的70%增至2020年的80%，并于2021年进一步增至87%。每个付费买家月均订单量由2019年的8.3单增至2020年的12.6单，并于2021年进一步增至21.7单。

张周平表示，药师帮自营业务、平台业务和创新三大业务模式中，自营业务占公司总营收的比重较大，2021年占比95%，而其他两项业务相加仅占比5%，呈现出三大业务模式发展不均衡。而在毛利率方面，三大业务毛利率差别较大，主营的自营业务毛利率只有5.2%，造成自营业务毛利不足5亿，自营毛利率偏低。而以收佣为主的平台业务毛利率超80%，但药师帮借助集中数字化管理，把存货周转天数控制在27天，优于医药流通行业的行业平均水平。

三、CEO张步镇持股20.33% 复星医药、百度是股东

股权结构上，IPO前，张步镇旗下MIYT Holdings持股为20.33%，百盈发展有限公司持股为13.29%，Internet Fund V持股为12.98%。

此外，H Capital V持股为9.66%，复星医药持股为8.98%，DCM持股为8.65%，GeniusII持股为5.49%，GeniusVFound持股为0.75%。值得注意的是，百度持股2.25%，阳光人寿保险持股2.25%。

张步镇为药师帮创始人、董事长兼首席执行官，但是，其并没有医药行业相关背景。张步镇1997年毕业于北京科技学院通信工程专业，1999年加入搜房网，工作长达15年，一直做到CTO、副总裁职务，2014年选择离职创业，2015年创办了广州药师帮网络科技有限公司。

冲刺上市前，药师帮已完成六轮融资，投资方包括百度、阳光人寿保险、复星医药和顺为资本等，合计募资约4.6亿美元。其中，百度、阳光人寿保险于2022年4月参与对药师帮的8520万美元E2轮融资，二者分别出资3000万美元。

根据招股书披露，药师帮E系列轮融资的每股成本为8.64美元。完成E2轮融资后，百度持股2.25%，阳光人寿保险持股2.25%。按此计算，药师帮在E轮融资后的估值为13.33亿美元（约合人民币88.94亿元）。

四、“平台+自营”业务模式相结合

药师帮成立于2015年，致力于赋能及数字化整个价值链的参与者，包括药企、药品分销商、药店及基层医疗机构，努力以安全高效的方式将医药及医疗健康产品及服务带给下游，使每一个买家都能以公平且透明的价格轻松获得大量全面且有品质保证的药品。

药师帮收入主要来自于自营业务销售医药产品，以及在平台业务中交易的医药卖家的佣金。创新业务主要是向基层医疗机构收取诊断检测服务费，并向药店收取SaaS解决方案费用。

药师帮业务分为平台业务和自营业务及其他创新业务。平台业务方面，药师帮2015年开始经营基于移动互联网的平台业务。药师帮构建了一个供注册药品卖家及买家进行交易的数字化平台。药师帮根据药师帮平台业务中卖家的销售额向卖家收取一定比例的交易佣金。

自营业务方面，药师帮2019年开始发展自营业务，并从产品销售中产生收入。药师帮开发了专有的履约系统，对采购、仓储、配送及营运资金管理进行集中数字化管理。2021年，集中数字化管理使药师帮能够有效把存货周转天数控制在27天，优于医药流通行业的行业平均水平。

截至2021年底，药师帮的仓储网络布局18个城市建立19个智能仓库。2021年，药师帮确保仓库可在平均3.39小时内处理订单并发出配送。2021年，药师帮亦大幅缩短了配送时间，尤其是跨省配送，39小时到城市，50小时到乡镇，快于行业平均水平约20%。

五、医药B2B电商模式解决传统医药流通渠道痛点

经过多年发展，医药电商形成了多种成熟的商业模式，以解决传统医药通路痛点，构筑医药电商平台生态圈。已阿里健康(00241.HK)、京东健康（06618.HK）、合纵药易购（300937.SZ）、1药网（YI.NASDAQ）等已上市，另有叮当快药、泉源堂、妙手医生已提交IPO申请。

目前，我国医药电商主要由B2B平台、B2C平台和O2O平台构成，B2B医药电商平台主要为医药终端企业或者机构服务，其采购方主要为医院、基层医疗机构、零售药店等。B2C医药电商主要为个人提供药品购买服务，是可以提供医药产品购买服务的在线平台，与线下零售药店形成竞争关系。O2O医药电商则基于线下药店，利用互联网技术，将平台作为中介，满足个人药品购买、配送到家等需求。

目前，医药电商产业链中的主流平台包括：1）B2B类：药师帮、合纵药易购、益药仓、药京采、融贯电商、珍诚医药、商康网、金利达药品交易网等；2）B2C类：阿里健康、京东健康、1药网、好药师、药房网、康爱多、健客、国药网等；3）O2O类：叮当快药、上药云健康等。

据网经社“电数宝”（DATA.100EC.CN）电商大数据库显示，2021年医药电商市场规模为1850.9亿元，同比增长37.09%，未来发展空间巨大。这也吸引了各大互联网巨头、医药制造企业等纷纷布局医药电商行业，例如：京东旗下京东健康、药京采；阿里旗下阿里健康；腾讯布局的未名企鹅并投资老百姓连锁等。

医药行业B2B线上电商平台的出现，能有效化解传统医药流通渠道难题。首先，削减中间环节，赋能药厂与下游建立线性关系，并借助互联网传播的广泛性与迅速性，增加药品曝光度，并帮助药厂企业降低渠道拓展难度。其次，面对采购终端，医药电商B2B模式可利用大数据技术分析消费者信息，及时更新药品种类，帮助采购终端企业扩大服务群体，提升运营效率，并可综合对比货源价格，节省进货成本。

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