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【电商快评】致欧科技IPO过会:增收不增利 研发薄弱 过度依赖亚马逊
网经社发布时间:2022年07月21日 16:23:42

(网经社讯)7月20日,全球互联网家居品牌“致欧科技”通过深交所创业板上市委员会审核,成为继赛维之后今年第二个IPO过会的跨境电商企业。公司拟募集资金14.86亿元,主要用于:研发设计中心建设项目、仓储物流体系扩建项目、郑州总部运营管理中心建设项目和补充流动资金。目前国内已有10家跨境电商上市公司,具体包括:安克创新、联络互动跨境通华鼎股份天泽信息、星徽股份、华凯易佰、洋葱集团、兰亭集势、新维国际等。对此,网经社电子商务研究中心发布电商快评给予解读!(详见网经社专题:致欧科技IPO过会 拟募资14.86亿年营收近60亿http://www.100ec.cn/zt/zokjIPO/

观点一:营收持续高增长 增收不增利 上半年业绩全面下滑

网经社电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平表示,致欧科技在2019年至2021年的三年时间里,营收分别为:23.26亿元、39.71亿元、59.67亿元。营收均实现了不同程度的增长,并呈现持续增长的态势。在增长率方面,致欧科技在2020年营收增长率达到看70.72%,创下近年来新高,这一强劲增长态势在2021年就回落到50.26%。而在2022年第一季度,致欧营收虽实现了14.27亿的营收,但增长率不仅未延续之前的增长态势却实现了同比负增长。

净利润方面,2019至2021年净利润分别为1.08亿元、3.8亿元、2.4亿元,净利润在2020年达到新高同比增长达251.85%,但在2021年营收持续增长的现状下,净利润却是增收不增利,同比增长率实现了负36.84%。致欧预计2022年上半年营收在27.3亿元至28.3亿元,同比变动为-14.68%至-11.55%,上半年业绩全面下滑。2021年以来致欧科技业绩波动较大主要原因系海运价格上涨等不利因素影响,存在业绩下滑或者利润增幅收窄的情形。

观点二:“B2B+B2C”模式相结合 近八成收入依赖亚马逊

“当前,在经营渠道分布上,致欧科技主要通过线上B2C模式和跨境出口B2B模式实现产品销售,“B2B+B2C”两种模式相结合。B2C类致欧科技在亚马逊、ManoMano、Cdiscount、eBay及其他线上B2C平台上均有布局,但亚马逊平台依然是该公司主要的营收来源,2021年亚马逊平台带来的营收占比在67.87%,整个B2C业务模式占总营收的80.81%。B2B类致欧主要通过亚马逊Vendor、Wayfair、其他线上B2B平台进行销售,其中亚马逊Vendor平台占比最大占比9.36%。

2021年开始,亚马逊平台加强监管措施,致欧科技收入主要来源于亚马逊,近八成的收入在单一平台上存在一定的发展隐患。但致欧目前也构筑了包括:一是打造了自有品牌,以良好的产品用户体验打造了品牌影响力;二是供应链优势,多年来不断建设和优化供应链体系,已具备快速响应的柔性供应链管理能力的护城河。”张周平称。

网经社电子商务研究中心特约研究员、宁波新东方工贸有限公司CEO朱秋城表示,致欧主要经营SONGMICS、VASAGLE、FEANDREA三大自有品牌家居产品的研发、设计和销售,包括家具系列、家居系列、庭院系列、宠物系列等品类,核心业务模式还是亚马逊平台。2021年虽然经历亚马逊平台风控事件,但是亚马逊依然是跨境电商出海的首选平台。

“进入2022年亚马逊平台优质品牌出海卖家,依靠品类优势,虽然面临疫情等影响,但是增长依然稳健。从致欧的品类来看,家居,宠物是疫情以来增速最稳定的“宅经济”类目。2022年大卖多平台发展是主流,摆脱单一平台的依赖,发展独立站等应该是致欧下一步应该考虑的问题。致欧的IPO代表2022年跨境电商的趋势是,极致优质供应链下的品牌化出海模式越来越重要。”朱秋城称。

观点三:对标“宜家” 研发薄弱三年不足5000万

张周平表示,致欧科技招致力于打造以高性价比、全家居场景和时尚风格设计为特点,对标“宜家”的线上一站式家居品牌。与宜家相似,致欧科技的产品涵盖家庭生活中各种场景,但就目前的营收等指标来看,致欧科技与宜家相比还有很大差距,对标宜家无非是让监管层以及投资者看到更多想象空间。在研发投入上,致欧科技2019年至2021年间的研发费用仅分别为1042.95万元、1276.93万元和2451.04万元,分别占当年的营收比仅0.45%、0.32%和0.41%,三年内累计投入研发费用仅为不到5000万元的4700余万,可见研发薄弱。

而致欧科技研发费用多被用于员工薪酬和股份支付,只有很少用于研发项目,这说明公司业绩并不靠研发驱动。跟致欧科技一样,目前国内另有包括:赛维时代、敦煌网、飞书深诺、子不语、华宝新能、绿联科技等跨境电商企业均已提交IPO申请或已过会,均在等待排队上市中。

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