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研报:中国银河证券:解析京东物流的竞争优势
中国银河证券发布时间:2022年11月28日 13:02:39

(网经社讯)京东物流:京东集团旗下的一体化供应链物流龙头。京东集团物流部门成立于 2007 年,2017 年作为独立分部运营并对外开放,2021年京东物流上市,提供以供应链一体化解决方案为核心的综合物流服务。2021 年上半年,公司营业收入 484.72 亿元,同比+53.7%,Non-IFRS 净利润-15 亿。

成长赛道:一体化数字供应链赛道成长势能显著,预计 2025 年市场规模有望超过 3 万亿元。

①行业趋势:外部物流渗透率持续提升,国内物流市场亟需提质增效空间,推动一体化供应链发展。

②增长机会:2020 年一体化供应链市场规模超过 2 亿元,CR10 份额不及 10%,行业存在巨大整合空间,预计 25 年规模有望超过 3 万亿元,头部企业有望抢占市场份额以实现快速增长。

③驱动因素:电商驱动物流行业高景气增长,不同垂直领域差异化程度提高,传统物流需求将更多转化为一体化供应链需求。

④政策红利:国家支持数字供应链创新,建设高效、安全、可持续的智能供应链网络。

公司逻辑:优异的商流禀赋、强劲的物流实力以及在数字科技上的投入与创新,是公司实现快速成长的重要逻辑。

①商流禀赋:公司拥有京东集团商流优势,积极扩展外部客户群,一体化供应链服务模式不断得到验证。

②物流网络:仓储网络首屈一指,收购跨越速运货运网络能力提升,大力建设物流基础设施网络,积极构筑中长期竞争壁垒。

③数字科技:公司在智能仓库、无人配送等方面取得突破。长期看,公司迈向科技型物流企业赛道,估值有望提升。

盈利预测与估值:预测公司2021-2023年营业收入1097亿、1467亿、1799 亿,对应P/S为1.2倍、0.9倍、0.8倍,首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级

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