(网经社讯)导读：9月26日， 途虎养车登陆港交所，此次发行价为28港元，发行1,827,700股，募资净额为10.81亿港元。按此发行价来计算，途虎养车的市值逾240亿港元，成为独立汽车售后服务市场首家港股上市公司。腾讯、嘉实多、零跑汽车、国轩高科、上海紫竹高新区五家机构是基石投资人。（详见网经社专题：途虎养车在港交所上市 腾讯 愉悦 红杉等为股东http://www.100ec.cn/zt/thyc/）

出品｜网经社网络零售部

作者｜霜月贰

审稿｜舒舒

一、三闯港交所终敲钟

9月26日， 途虎养车（股票代码为：09690）在港交所上市。途虎养车此次发行价为28港元，募资净额为10.81亿港元。至26日收盘，途虎养车报每股29.50港元，较发行价上涨5.36%，总市值达239.6亿港元。盘中途虎养车股价一度上涨6.43%至每股29.80港元，总市值达256亿港元。

回顾途虎养车的上市之路，并非一帆风顺，其共经历了三次IPO。第一次是在2022年1月，正式递交港交所上市聆讯申请；第二次是2022年3月，在港交所更新招股书；第三次是2022年8月，再次更新招股书，并于8月23日通过聆讯。

如今终于发布上市计划，可谓是圆梦了。招股书显示，腾讯、嘉实多、零跑汽车、国轩高科、上海紫竹高新区五家机构是基石投资人，5位基石投资者共带来1亿美元的投资金。

“另外，途虎养车成立至今，获得众多知名机构的投资。据“电数宝”电商大数据库（DATA.100EC.CN）显示，途虎养车自2012年至今，共收获了10轮融资，融资总金额超90亿元人民币，投资方包括腾讯、红杉资本、中金启元、愉悦资本、高盛等知名投资机构。途虎上市同时也是给投资者的交代，同时吸引更多新的投资者与合作伙伴”莫岱青补充道。

据途虎养车本次发布的全球发售公告显示，今年上半年，途虎养车收入超65亿元，同比增长19.3%，毛利率超过24%，为历史新高；同期经调整后净利润为2.14亿元、净利润率3.3%。近几年来，其财务数据的表现也都不错，收入和毛利率端均呈现增长。2019年，途虎养车收入70亿元，2022年上涨至115亿元，与此同时，毛利率也从7.4%升至24.4%。

从门店数及用户数来看，截至2023年上半年，途虎养车共拥有5129家工场店。于2023年3月，有89.4%的途虎养车加盟工场店已经实现盈利。 此外，途虎养车拥有超1亿注册用户；过去12个月累计交易用户数量超1800万。

二、上市能否扭亏为盈？

2011年，途虎养车在上海成立，进军汽车后市场，并凭借其平台模式迅速成长，成为行业领头羊。不过，由于其采用“烧钱”模式，多年来一直处于亏损状态。2019年至2022年，途虎养车分别实现营收70.4亿元、87.53亿元、117.24亿元和54.68亿元；同期亏损金额分别为34.28亿元、39.28亿元、58.45亿元和21.38亿元，四年累计亏损超过150亿元。

网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青表示，途虎养车此前四年处于亏损状态，今年上半年实现扭亏转盈，可看做一个好的信号。途虎养车上市也是为了能够确保其资金链安全。

网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东表示，其实从某种程度上而言，途虎做的是产业电商，其定位于汽车养护，但是这里面涉及到的产业链实在是太长，而且连接的每个行业其实都没有形成比较好的产业电商生态链，且连接的每个行业盈利模式实在是太单一了，例如赚差价。

“途虎虽然在轮胎、保养、美容、车品、蓄电池、新能源六大板块方面提供服务，但是我们看到这六大板块确实在目前还没有形成比较标准化的产业运作机制。且途虎养车也在供应链方面投入了很大的精力，说明整个汽车养护市场的供应链体系还是有待完善的。整体而言，途虎虽然采用了平台类的方式去进行产业链的整合，但是光靠一家的力量很难达成这个目的。整体运营的特点还是很重的。”陈虎东阐释道。

三、“抢跑猫狗”成汽车后市场第一股

近年来，伴随着汽车市场和电商的发展，汽车电商也越来越受关注。莫岱青表示，国内汽车后市场体量不断增长，潜力较大。途虎养车的竞争对手也不少，如京东养车、天猫养车等。汽车后市场可谓是互联网巨头之间的争夺。

2017年，京东宣布进军汽车售后服务市场；2018年，天猫养车宣布进军汽车保养。这些电商巨头在初始阶段也是扮演供应商角色，而后凭借平台流量、资金乃至品牌影响力等也逐渐向派件平台发展，将用户的维修需求下发到线下门店进行安装，在积累到一定客户资源后开始吞掉“路边店”。

途虎养车虽“抢跑”京东养车和天猫养车，成为汽车后市场第一股，但未来能否应对自带流量的互联网龙头们的挤兑，还需看自身。

（图片采集自：京东养车）

9月15日，京东养车再打价格战，推出“震虎价”直接向途虎“宣战”，其中汽车维修保养商品包含轮胎、保养、配件、蓄电池等多个品类，且众多产品都是途虎养车平台售卖的同款大牌，但相比较而言价格更低，甚至直接打5折。9月26日，京东养车将掀起价格战，具体定价标准为较全网平台低5%。截至发稿，京东集团副总裁缪钦在朋友圈正式喊话，打响价格战第一枪。

网经社企业库（COP.100EC.CN）显示，除途虎养车、京东养车、天猫养车、养车无忧等养车类汽车电商外，汽车电商市场主要的玩家还包括：C2C类：瓜子二手车、人人车、好车无忧、二手车估价、毛豆新车网、公平价、华夏二手车网等；C2B类：天天拍车、迈迈车、车开新、车享、惠买车等；B2C类：优信、卖好车、淘车二手车、淘车车、车王二手车、团车网、海淘车、集群车宝、博车网、云上好车等；B2B类：大搜车、开思、中驰车服、车行168、优信拍、好汽配、甲乙丙丁、新康众等；其它类：福佑卡车、车蚂蚁、汽车之家、易车网、花生好车、弹个车等。

 陈虎东认为，上市能够为途虎带来更多的血液，也能够引导汽车养护行业投入更多的精力去完善这个产业链。但是，这条路也是充满荆棘的，毕竟汽车行业竞争激烈，产业电商平台的模式，对于目前而言，也是一个比较传统的模式了，至于出现什么新模式，或者说是否有AI等技术的加持，或者一些更加专业的玩法，这个也说不准。所以这个汽车养护赛道还是比较艰难的。

如今已进入资本市场，途虎养车能否快速“回血”，扭转亏损局面，应对自带流量的互联网龙头们的挤兑，我们拭目以待。（如果您是业内人士，欢迎合作咨询加分析师微信modaiqing166，请务必备注姓名+单位+职务)