(网经社讯)◆公司1-3Q2019营收同比增长16.21%,归母净利润同比增长94.28%

1-3Q2019实现营业收入2010.09亿元，同比增长16.21%；实现归母净利润119.03亿元，同比增长94.28%；实现扣非归母净利润-41.52亿元，而上年同期扣非归母净利润为-2.24亿元，业绩符合前期发布的业绩预告。

单季度拆分来看，3Q2019实现营业收入654.37亿元，同比增长5.05%；实现归母净利润97.64亿元，同比增长7795.91%；实现扣非归母净利润-9.62亿元，而3Q2018实现扣非归母净利润-2.56亿元。

◆综合毛利率上升0.03个百分点，期间费用率上升2.24个百分点

1-3Q2019公司综合毛利率为14.73%，同比上升0.03个百分点。

1-3Q2019公司期间费用率为16.44%，同比上升2.24个百分点，其中，销售/ 管理/ 财务费用率分别为12.26%/1.98%/0.99%，同比分别变化1.52/ -0.22/0.60个百分点。

◆零售场景持续完善，收入端增幅收窄

报告期内持续调整升级线下门店，加快低线市场渠道布局。截至报告期末公司各类自营门店达到3973家，以及报告期末并入的家乐福超市210家、便利店25家，零售云加盟店则达到4131家。但在家电3C销售承压以及低线市场收入增长平淡等因素影响下，公司收入端增幅有所收窄。报告期内公司受益于苏宁小店、苏宁金服出表带来的投资收益增厚，投资收益增长较多。但随着4Q2019起家乐福纳入并表范围，其对公司业绩将产生一定压力。

◆下调盈利预测，维持“增持”评级

考虑到4Q2019开始家乐福并表对公司业绩的压力，以及公司持续推进全渠道建设产生的相关成本影响，我们下调对公司19-21年EPS的预测至1.24/  0.02/  0.03元（之前为1.72/  0.18/  0.21元），公司持续推进智慧零售业务布局，维持“增持”评级。

◆风险提示

一线城市地产景气度下降，居民消费需求增速未达预期。（来源：光大证券 文/佳睿、孙路 编选：网经社）