(网经社讯)公司近况
苏宁公布2019 年业绩快报：营收2703 亿元，同比+10.4%；归母净利润110.2 亿元，同比-17.3%，对应每股收益1.18 元，符合此前业绩预告，利润下滑主因去年同期出售阿里股权带来高基数，及报告期内战略性投入增加影响。分季度看，2019Q1/Q2/Q3/Q4营收同比分别+25.4%/+20.1%/+5.1%/-3.7%，下半年营收增速有所放缓，主因外部环境压力、同店下滑等。公司现阶段积极开展大快消品类建设及全场景布局，我们重申看好公司中长期发展前景。
评论
1、同店因外部环境压力下滑，全场景融合带动会员数较快增长。
2019 年公司全渠道GMV3797 亿元，同比+12.7%，分季度看，2019Q1/Q2/Q3/Q4 同比分别+25%/+19%/+10%/+2%。分渠道看，①线上：实现GMV2388 亿元，同比+14.6%，其中自营/开放平台GMV同比分别+5.8%/+37.1%，开放平台保持较快成长；会员数快速增长至5.55 亿，年度活跃用户数同比+20.52%，复购频次亦有所增加，全场景融合效果显现；②线下：家电3C 同店-9.25%，零售云直营店同店-7.02%，主因外部环境压力；红孩子母婴同店+7.75%，经营稳定；截至2019 年底苏宁门店总数8216 家（含3630 家自营及4586 家零售云加盟店），全渠道智慧零售场景网络进一步完善
2、战略性投入拖累业绩表现，Q4 经营有所企稳。
3、全渠道智慧零售服务商快速成长。
估值建议
基于疫情影响及公司战略性投入，下调2019-21 年盈利预测1.5%/3%/3%至1.18/0.23/0.34 元。当前股价对应2020e40xP/E 和0.3xP/S。维持跑赢行业评级，基于盈利预测调整，下调目标价5%至13.3 元，对应2020e58xP/E 和0.4xP/S，有45%上涨空间。
风险
