(网经社讯)本期投资提示：

一周主要回顾与展望：1）2020 年4 月份全国社会消费品零售当月额同比下降7.5%，20年1-4 月社会消费品零售总额累计值同比下降16.2 %。4 月份我国社零总额超过2.8 万亿元，同比下降7.5%，降幅收窄8.3 个百分点。2）1-4 月份网上实物商品零售额实现2.6万亿元，同比增长8.6%，占社会消费品零售总额的比重达到24.1%。 其中，4 月份网上实物商品零售额实现7215 亿元，同比增长17.1%，增速环比加快10.8 个百分点。

上周纺织服装板块表现强于市场。5 月22 日至5 月29 日期间，申万纺织服装指数上升2.09%，强于申万A 指数0.47 个百分点。其中，服装家纺指数上升2.84%，强于申万A指数1.22 个百分点；纺织制造指数上升0.72%，弱于申万A 指数0.9 个百分点。

近期重点回顾：1）青松股份：化妆品行业景气上行，行业集中度低且竞争激烈，新锐品牌崛起上游ODM 龙头能享受行业成长。对比韩国化妆品ODM 高度发达，看好中国化妆品ODM 龙头。预计青松股份2020 年净利润有望超过5 亿元，目前对应今年PE 仅为18倍，在化妆品行业普遍50-60 倍市盈率的背景下，青松股份的估值提升空间巨大！

近期活动邀请：6 月2 日-5 日申万宏源夏季策略会火热开启，我们邀请了化妆品、电商以及服装等十余家公司。1）化妆品母婴：丸美股份、上海家化、爱婴室；2）电商：南极电商、宝尊电商、开润股份；3）服装：安踏体育、海澜之家、森马服饰、赢家时尚、地素时尚、朗姿股份。

近期重点推荐：

青松股份并购化妆品ODM 龙头诺斯贝尔，打造化妆品界“申洲国际”。公司并购化妆品ODM 龙头诺斯贝尔，全资子公司广东领博拟以4.3 亿元现金收购诺斯贝尔10%的股份，公司已直接持有诺斯贝尔 90%股份，本次交易完成后合计持有诺斯贝尔 100%股份。诺斯贝尔是中国第一、全球第四大化妆品ODM 企业，竞争优势在于产能扩张+研发领先，打造化妆品界“申洲国际”。公司化妆品业务稳定增长，确定性强，化工业务盈利稳健，目前市值低估，20 年PE 为18 倍，给予“买入”评级。

南极电商19 年GMV 超3.5 亿元，增速近50%，看好2020 年稳健增长。我们重点推荐的南极电商GMV 高速增长、优势不断强化，公司核心竞争力强劲、生态链构建完善、立足高性价比的定位符合当前发展趋势。我们看好公司核心品类市占率进一步提升，19 年新兴品类落地有望进一步拓展公司的经营边界。我们预计公司四季度仍将保持稳健增长，货币化率降幅收窄，GMV 增长靓丽，业绩成长贡献长期收益来源。

投资建议：可选消费逐步回暖，化妆品表现突出，4 月社零增速转正，线上持续保持高增速。服装一季度承压明显，运动服饰三月来销售逐步复苏。但海外出口业务仍受到影响明显，下半年订单不确定性较大。推荐：1）高成长的化妆品及电商：青松股份、珀莱雅、丸美股份、南极电商；2）龙头白马：安踏体育、李宁、海澜之家、森马服饰。

风险提示：若新型冠状病毒感染肺炎疫情持续时间较长，消费行业业绩可能不及预期。