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研报:东北证券:壹网壹创:业绩持续高增 业务版图不断扩大
李慧 李森蔓东北证券发布时间:2021年01月29日 10:18:35

(网经社讯)事件:

壹网壹创发布2020 年业绩预告,2020 年公司实现归母净利3.07-3.29亿元/同增40%-50%;扣非归母净利2.83-3.05 亿元/同增40.63%-51.50%;Q4 单季度实现归母净利润1.43-1.65 亿元/同增16.25%-34.08%,扣非归母净利1.32-1.54 亿元/同增24.54%-45.26%。

点评:

核心客户增势良好,新增类目表现优异。2020 年公司重点服务品牌均实现较快增长,其中黑人牙膏实现三位数增长,宝洁、雅顿、丸美、百雀羚等预计均有高双位数增长,Olay 由于新产品增长低于预期致整体增长稍弱,但预计仍有20-30%的增速。新增客户泡泡玛特、圣牧、君乐宝、盐津铺子均取得优异表现。由于2020 年百雀羚切换服务模式且大部分新增客户以线上管理为主,致利润增速高于收入增速。

内生外延持续拓展品牌/品类/渠道,未来成长确定性强。拓品牌/拓品类,公司在保持老客户高增长的前提下,积极拓展新品牌/品类,继签约泡泡玛特潮玩品牌后,今年签约圣牧、君乐宝、盐津铺子等新类目品牌客户,拓展品类布局;此外,公司通过收购浙江上佰及战略投资速网,迅速切入家电家居代运营赛道,完善和提升供应链、内容电商、私域流量等方面的能力。增渠道,继与天猫京东唯品会小红书达成合作后,又通过浙江上佰新增了拼多多苏宁易购、贝店等平台,通过内容电商拓展抖音、快手等平台,多平台战略合作版图再度扩展。

投资建议:公司当前处于拓品牌/扩品类/增渠道的快速成长阶段,并欲孵化轻食类自有品牌,未来增长潜力巨大。预计公司2020-2022 年营收分别为15.97 亿/17.63 亿/23.46 亿,归母净利润分别为3.22 亿/4.49亿/6.37 亿,对应PE 分别为54 倍/39 倍/27 倍。维持“买入”评级

风险提示:核心客户流失;行业竞争加剧;品牌方自建电商团队。

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