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研报:兴业证券:国联股份:业绩持续验证 收入增速再创新高
蒋佳霖 吴鸣远兴业证券发布时间:2021年04月29日 09:20:11

(网经社讯)投资要点

事件: 2021年4月27 日,公司发布2021年一季度报告: 2021Q1公司实现总营收60.76 亿元,同比增长155.16%;归母净利润0.78 亿元,同比增长91.57%;实现扣非净利润0.76 亿元,同比增长116.25%。

业绩持续验证,收入增速再创新高。在2020 年业绩提速背景下,2021Q1 营业收入、归母净利润、扣非净利润同比增速较 2020Q1 单季仍分别提升27.79、5.58、49.44 pcts;实现经营性现金流净额1.03 亿元,同比增长160.93%,是归母净利润1.32 倍,内生增长强劲,持续验证平台逻辑。

中短期:一季报具有重要指引,全年有望维持高速增长。由于公司下游生产和采购行为内在规律,公司业绩具有一定的季节性,Q1 是淡季。公司自2018 年以来,Q1 营业收入、归母净利润、扣非净利润的占比较为稳定,均值为14.5%、12.9%、12.8%。考虑到公司平台效应带来的增长稳健性,以及2021Q1 收入、归母净利润、扣非净利润分别为60.76 亿、0.78 亿、0.76 亿,预计公司全年业绩有望持续迎来高增长。

中长期:反垄断有望打消竞争格局潜在顾虑,天花板进一步打开。一方面,公司B 端业务与目前互联网巨头所面向C 端业务逻辑、以及所需资源禀赋有较大差异,可能潜在竞争对公司的发展不会带来实质性冲击;另一方面,近期随着国家反垄断力度加大,互联网巨头无边界成长的势头受到一定程度制约,给新兴的细分平台龙头的成长营造了更好的生态环境,公司有望长期受益,成长的天花板进一步打开,未来空间的可得性持续提升。

盈利预测与投资建议:预计2021-2023 年归母净利润分别为4.66 亿/7.19亿/10.8 亿元,分别对应2021 年4 月28 日收盘价PE 值68x/44.1x/29.4x,维持“审慎增持”评级

风险提示:1)产业互联网竞争加剧;2)主营产品价格大幅波动;3)新业务开展不及预期。

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