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两大K12巨头先后发布财报:严监管激烈竞争下 谁有“好未来”?
英为财情Investing发布时间:2021年04月30日 11:29:53

(网经社讯)中国两大教育巨头近日前后脚公布了最新的财报数据,在经历了股价波动性较高的一季度以后,这两家公司的财报受到了投资者的密切关注。

(好未来和新东方股价走势对比图,来自英为财情Investing.com)

根据英为财情Investing.com的行情数据显示,好未来和新东方在美股上市的股票价格今年以来已经双双累计跌逾12%,这不仅大幅弱于美股大盘的走势,也并不符合“后疫情”时代经济蓬勃复苏的趋势。

中概教育股的弱势,可以追溯到今年1月,彼时,中央纪委国家监委网站发文直指在线教育存在的种种问题。还有媒体消息称,课后辅导机构受到了相关监管部门的突击检查。而当时新东方对这一消息不置可否。

接下来的几个月里,在线教育频频被有关部门和官媒点名,关于如何规范教培行业的问题也引发了社会热议。教育部部长陈宝生近期表示,今年要大力度治理整顿校外培训机构。3月31日,教育部基础教育司司长吕玉刚在国新办发布会上表示,今年教育部把培训机构治理工作列入重点工作任务,进一步加大校外培训机构治理力度。随着监管政策的陆续出台,2021年也被视作教培行业变革性的一年。

严监管环境下,华尔街分析师也纷纷转向,花旗的分析师将好未来的目标价下调了20美元;而杰富瑞的分析师则认为,监管对于龙头企业的影响不会太大。但是该投行也表示,在当前消息较多的情况下,投资者选择了“用脚投票”,先抛售股票,这是华尔街投资者对国际股票负面消息常见的处理方式。

1、好未来 (NYSE:TAL)

好未来最新公布的数据显示,公司2021财年Q4季度营收为13.6亿美元,同比增长59%,优于公司Q3时公布的指引预期11.75-12亿美元之间,全年公司实现收入约45亿美元,同比增长37.3%。但是,其亏损也放大,第四季净亏损为1.69亿美元,较上年同期的净亏损0.90亿美元扩大87.56%,全年净亏损为1.160亿美元。

需要注意的是,好未来的亏损加大,主要是因为线上教育大战所带来的营销费用大幅增长。近期,各大头部在线教育机构之间的竞争越发激烈,公司的广告投入也进一步激增,整体营销费用大幅飙升。具体而言,公司Q4销售费用达到6.6亿美元,同比大增172%;全年销售费用16.8亿元,同比大增37.4%。

虽然背靠严监管环境,而且寒假前的广告大量投放问题,被监管部门关注,但是Q4公司在线课程实现收入约4.4亿美元,同比增长115%,占比从去年同期的24%大幅增至32%,长期正价课程的参培人数同比增长71%达到350万人,正价课程ASP同比增长9%。

根据英为财情Investing.com的行情数据显示,在好未来公布财报之初,市场给予该股较为正面的反应(盘前涨约6%),但是随后股价回落,最终收跌2.16%。

市场分析师认为,在中国严峻的升学压力之下,公司在课外辅导市场仍然具备巨大机会,虽然竞争激烈,但是在监管趋严的背景下,竞争会更加趋于冷静,其在营销费用的管理方面也有望提升。公司后市在线上扩张方面更理性。而且其现金流仍然高达59.38亿美元。

好未来预计,2022财年Q1(截至2021年5月31日止三个月),其营收同比增长43%-45%,至13.022亿美元-13.205亿美元之间。

2、新东方 (NYSE:EDU)

本周稍早前,好未来的头号竞争对手新东方 (HK:9901)也发布了财报。数据显示,2021财年第三季度,新东方净收入超11.9亿美元,同比增长29%,此外,Q3净利润1.51亿美元,同比增长9.9%。每ADS盈利0.09美元,和去年同期的0.09美元持平,市场预期0.06美元。

和好未来一样,面对激烈的竞争环境,公司业务扩张也导致了成本的增加,数据显示,2021财年Q3,新东方继续扩大OMO系统的覆盖范围,投入5900万美元,在现有城市和周围的25个新的卫星城市中试用OMO在线课程。(OMO战略是指Online-Merge-Offline模式,旨在深度融合线上和线下渠道,被认为是继O2O之后市场效率更大提升的商业模式。)

在2021财年第三季度,新东方运营成本和开支为10.890亿美元,同比增长35.1%;营收成本为5.295亿美元,同比增长35.3%;销售及营销开支为1.561亿美元,同比增长32.0%;总务及行政开支为3.934亿美元,同比增长36.1%。不过成本的增长也导致了公司的利润空间受到压制。

不过,新东方仍然盈利,这也让华尔街的投资者对其更为“宽容”,在财报发布当日,公司股价收盘涨超6.4%。

分析师认为,在中国较好地控制疫情的情况下,线下教育也已经回暖,线上线下两种教育方式就能得到相互补充,可以帮助新东方这样的老牌教育机构抢占更多市场和资源。但是不可否认的是,激烈的竞争环境中,其他行业参与者对该股市场份额的侵蚀也不容忽视。

新东方预测,2021财年Q4(截至2021年5月31日止三个月),其营收同比增长38%-43%,至11.019亿美元-11.418亿美元之间。

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