(网经社讯)5月27日，拼多多（Nasdaq:PDD）发布2022年第一季度财报。财报显示，拼多多第一季度总营收为237.937亿元，同比增长7%。净利润26亿元，去年同期净亏损29.054亿元。从2021年Q2盈利开始，拼多多已连续4个季度盈利，该季度业绩还反应出其研发费用创新高，营销费用同比下降14%，而持续重仓农业带来的成绩也逐渐初显成效。

出品｜网经社网络零售部

作者｜勇全

编辑丨王添蓉

题图｜网经社图库

拼多多董事长兼CEO陈磊表示，去年同期的拼多多消费用户和月活用户已经达到比较高的基数，长期来看，趋势是清晰的。尽管季节上有波动，但是整体用户增长放缓是难免的。过去几个季度，我们选择把更多的资源和精力投入到数字技术、农业科技和农产品物流等领域。目前来看，重仓技术和农业已渐见成效，也让我们更加坚定了长期致力于农业数字化的决心。

一、营收平稳增长 增速趋缓 运营能力持续增强

财报显示，拼多多一季度营收237.94亿元，去年同期221.67亿元，同比增长7%，市场预期206.06亿元，本季度营收的增长主要源于平台商家活动和交易体量的增长。受业绩超市场预期影响，开盘后，拼多多一度涨超15%，截至收盘收于48.30美元每股。

拼多多的营收来源主要为三种：广告收入、佣金收入和商品销售。其中，来自在线营销服务和其他业务的营收为181.584亿元，同比增长29%；来自交易服务营收为55.914亿元，同比增长91%；来自商品销售的营收为4390万元，较2021年同期的51.241亿元下滑99%。

对此，网经社电子商务研究中心网络零售部高级分析师莫岱青表示，在疫情影响和经济下行严峻压力大环境下，一季度拼多多营收规模依然超230亿的体量，虽增速有所放缓，这跟其庞大的体量相关，也是属于阶段性放缓。另从活跃买家数量来看，随着用户粘性的不断提升，加上品类的扩充、品牌的扩建等举措，未来营收还会出现新的增长机会。

网经社电子商务研究中心特约研究员、百联咨询创始人庄帅表示：从拼多多业绩数据来看，效果显著。当然“长期主义”策略是一种企业愿景，更重要的还是战略方向和运营能力。拼多多财报数据显示出战略的正确性和运营能力持续增强。“而随着投入的增加，拼多多在农业的门槛持续提升，未来有望建设产业级的基建模型并开放给所有开展电商业务的平台获利”，庄帅预测道。

此外，网经社电子商务研究中心特约研究员、鲍姆企业管理咨询有限公司董事长鲍跃忠表示：拼多多一季度增长放缓是必然的，因为拼多多现在也是达到了一定的数量级，不可能是无限增长，所以在市场密度达到一定程度的情况下，增速放缓，这个是市场反应。无论是对拼多多还是京东、阿里等企业来讲，未来不在于用户数量的多少，更关键的是在于用户的活跃度和用户带来的单客贡献，这个是最关键的指标。

网经社电子商务研究中心特约研究员陈虎东认为：一季度拼多多营收保增速放缓是对于之前重营销策略的一种调整，是一种对于策略常态的回归，或者说是一种理性回归。一季度其营销费用同比下降了15%，营销费用在收入的占比下降了近50%，这点表面拼多多已逐步摆脱对红包奖励拉新、商品补贴的依赖性，用户忠诚度、复购率稳中提升。

二、连续4个季度盈利 平台生产效率较大提升

净利润方面，一季度归属于普通股股东的净利润为25.995亿元，而上年同期净亏损29.054亿元。不按美国通用会计准则，归属于拼多多普通股股东的净利润为42.004亿元，而上年同期净亏损18.093亿元。

而截至2022年3月31日，拼多多年活跃买家数达到8.819亿，同比增长7%。本季度，拼多多APP的平均月活跃用户数达到7.513亿，同比增长4%。拼多多财务副总裁刘珺表示，在用户增长放缓的前提下，拼多多过去几个季度更加注重深耕技术领域，用技术创新为消费者和商家提供更多服务，提高平台的生产效率。

数据显示，拼多多一季度经营活动产生的现金流量净额为90.68亿元，2021年同期为37.25亿元。截至2022年3月31日，公司现金、现金等价物和短期投资为952亿元，而截至2021年12月31日这一数字为929亿元。

“从财报中可以看出，从2021年第二季度扭亏为盈以来，拼多多的净利润已实现了连续4个季度盈利。越来越丰富的商家活动以及农业科研、底层基础投入，逐渐成为拼多多新的亮点和潜在增长点。众所周知，拼多多过去几个季度注重深耕技术领域，用技术创新为消费者和商家提供了更加多元化的服务，这也大幅提高了平台的生产效率。”莫岱青称。

鲍跃忠表示，从一季报和年报总体来看，拼多多整个的这几年的发展还是比较健康、稳健的。拼多多模式它有两个方面非常关键，是值得其他创新模式去学习和借鉴的。第一是整个模式设计的这种合理性，包括拼团模式，拼购模式是在当前的市场环境下，整个模式在商业化设计当中非常关键的一个点。不仅能解决用户，同时又去提升用户的活跃度，这样的基本出发点，来推动了整个拼多多商业模式的快速发展。第二是在农产品、农业板块上的激动发力，为拼多多形成更强的用户影响、信任、依赖产生了很重要的作用。

三、减营销重研发 研发费用创新高

一季度，在通用会计准则下，拼多多销售和营销费用为112.19亿元人民币，同比下降14%，主要原因是推广和广告活动支出受到控制，营销费用占收入的比例也进一步降低至47%，2021年同期则为59%。

事实上，2020年疫情爆发后，拼多多就开始有意控制销售和营销费用，其增速迅速从同比大幅上涨，转而实现负增长。2021全年，拼多多营销费用为448.02亿元，仅比2020年的411.95亿元增长8.8%。

另一方面，由于员工人数的增长以及招募更多资深研发人员，拼多多今年一季度的研发费也创下新高，同比增长20%至27亿元。拼多多方面也表示，在陈磊的带领下，公司逐步完成了从重营销到重研发的战略转型，持续重投农业领域。

对此，网经社电子商务研究中心主任曹磊指出，拼多多在IPO后不久就迅速“转舵”，技术出身的新CEO陈磊重研发战略显效，技术“赋能”商家降本增效和提升用户体验，无疑成为了驱动拼多多新一轮增长新引擎 。

过去几个季度，“稳健派“陈磊持续重仓技术和农业。目前来看，这一长期战略渐见成效。拼多多在技术和农业上的投入，换来了营收利润、商家活动和品质农货的增长，走出了与其他电商平台不一样的“寻常路”，曹磊补充道。

“拼多多在农业板块儿上更多的投入，最关键的是解决营销的问题。拼多多崛起之前已经形成京东和阿里两大巨头平台，在这样的环境下能够脱颖而出，除了它本身的商业模式之外，有个非常关键的因素就是它的产品体系和产品结构。拼多多起家之初就立足于水果、蔬菜等初级农产品”拼购”，加上IPO后加大数字农业的科技投入，比较敏锐地把握住了这一个动向，也抓住了国家高度重视农业发展、乡村振兴的一个大好机遇，后续增长引擎发力值得期待。”鲍跃忠称。

陈虎东表示，目前，拼多多逐步完成了从重营销到重研发的战略转型，持续重投农业领域，这一长期战略已初显成效。农业是民生之源，而且是最基础的民生保障产业，民生不是电商，不是任何所谓的商业模式，不是任何的新消费新品牌。

四、重投农业“长期主义”战略渐见成效

过去一年多的时间，拼多多持续重投农业领域，并连续投入百亿利润设立“百亿农研”专项。目前来看，这一长期战略已初显成效。

作为起家于农产品的电商平台，拼多多过去几个季度也进一步加大了对农产品运输、物流和仓储等基础设施的投入，大幅提高了农产品上行的规模和效率。受益于此，截至2022年3月31日，累计已有近4万款优质农货上线了百亿补贴频道。

作为国内最大的农产品上行平台，拼多多不仅让农产品与工业品共享百亿补贴的流量入口，还坚持对农产品不抽佣，并推出专门的补贴策略，不断提升品质农货的交易规模和线上销售标准，推动形成超大规模的农产品供需匹配。据拼多多618大促的项目负责人介绍，针对受疫情影响严重的产业带、农产区商家，平台将出台特别的纾困举措和专项扶持，推动品质好货直连全国大市场，助力消费回暖。

陈磊表示，“过去一年，我们更加注重修炼自身的内功，并在数字技术、农业科技和农产品物流领域取得了初步成效，这也更加坚定我们长期致力于农业数字化的决心。农业数字化释放的机遇和效率，将让整个社会和环境都受益。我们会打持久战，以长远的成功作为目标，坚持进行投入，并与志同道合的伙伴共同努力。”

陈虎东进而指出，农业数字化、农产品进城、农业服务、农业科技等农业板块或服务，做好一个环节就是前景无限。因此拼多多重投农业，加上其积累的客户，形成产购销一体化的链条，未来可期。同时，农业也是各方科技公司或者供应链公司纷纷重点关注的蓝海市场，这个市场足够大，想象力足够丰富，消费市场也足够令人振奋，因此在很大程度上也符合拼多多的自身特有“气质”。

庄帅也认为，高频的单一品类建立的门槛可以提升用户黏性，从而低成本推动其他品类的增长，这是高频品类的底层运营逻辑。拼多多的财报数据表明从农产品品类建立起来的增长逻辑是可行的。

鲍跃忠表示，虽然拼多多发展势头迅猛，但未来依然面临着挑战。面对挑战，应在运营能力、创新及供应链等方面持续发力。具体包括：一是来自于用户运营能力的提升，必须要提高用户运营能力，在提升用户价值上去做更多的文章；二是提高商业模式的创新性，任何的一个商业模式都是根据环境的变化，需要做出一些变革调整；三是提升产品供应链的不断优化的能力；四是要持续不断的解决交付能力，这也是一个关键问题。

无独有偶，庄帅也认为，“拼多多需要持续提升用户黏性和拓展更多品类和品牌，同时提高用户体验，完善仓储物流体系、金融支撑体系，建设更为完整的生态体系，方能和阿里巴巴、京东两大“巨头”以及抖音、快手两大电商“新秀”博弈中立于不败之地。”。（如果您是业内人士，欢迎咨询加微信modaiqing166，请务必备注姓名+单位+职务。）