(电子商务研究中心讯)　　美国在线旅游搜索Kayak(KYAK)将于今日上市，已公布IPO发行价为26美元，高于此前22-25美元发行价区间上限；以26美元的发行价计算，本次IPO融资9100万美元；以总股本约3855.7万计算，估值约10亿美元。Kayak重启IPO后于7月9日开始IPO路演；以下为管理层路演PPT稿件全文：

　　路演主要分为以下几个部分：

　　1、Kayak本次IPO发行情况

　　2、Kayak联合创始人兼CEO Steve Hafner介绍公司发展情况和行业机会

　　3、Kayak CTO Paul English介绍公司服务与相关技术、产品展示

　　4、Kayak CFO Melissa Reiter介绍公司财务情况

　　本次IPO发行情况：

　　Kayak本次IPO发行350万股普通股，发行价格区间22-25美元(最后确定为26美元)；承销商拥有15%即35万股的超额认购权。预计将于2012年7月16日当周(现已确定为7月20日)在纳斯达克上市；摩根士丹利、德银为本次IPO主承销商。

　　以下为Kayak联合创始人兼CEO Steve Hafner的演讲：

　　Kayak的定位：最好的旅行计划制定和预订网站

　　Kayak团队：

　　Kayak由美国三大OTA Expedia, Travelocity和Orbitz曾经的联合创始人创建于2004年12月；现任CEO也依然是前Orbitz员工史蒂夫•哈弗勒(Daniel Stephen Hafner)。团队成员都是旅游行业的资深人士；公司董事也是来自Travelocity、Expedia、HomeAway等高管。

　　Kayak目前已经开通了15个国家的网站，并在其中4个国家设立了办公室；共拥有员工数173人(目前已有185人)，其中101人是工程师。

　　Kayak每个月有1亿的点击量，其中76%都是来自自有用户。Kayak移动客户端的安装量已经达到1500万。

　　投资要点：

　　1、在线旅游是电商里的一个大产业

　　2、在互联网和手机端的用户体验很好

　　3、用户量迅速增长

　　4、利润增长

　　5、优秀的管理团队

　　巨大的、快速增长的市场：

　　2011年全球旅游市场交易额达到9100亿美元，其中线下交易额6260亿美元，线上只有2840亿美元，占比31.2%；预计2012年线上线下增速分别为10%和4%。

　　2011年全球旅游广告支出380亿美元，其中线上广告支出50亿美元，占比不到13.2%；预计2011-2015年，在线广告支出年复合增长率将达14%，2015年达到90亿美元。

　　全球市场显著的增长机会：

　　2011年，美国旅游市场的交易额占全球市场的37%，还有63%的交易发生在美国以外的地方；而Kayak的营收有82%都是来自美国市场，只有18%来自美国之外的国际市场；所以，在国际市场还有很大的机会。

　　2009-2011年，Kayak美国之外的国际市场业务年复合增长率达到124%，达到4000万美元；2012年第一季度同比增长90%至1400万美元。

　　Kayak的竞争策略：

　　简单的设计、快速创新、为用户提供精准的查询结果、低开支。

　　Kayak人均产值高于许多互联网公司：

　　2011年，Kayak平均每个员工创造125万美元的营收，而谷歌和Facebook分别只有117万美元和116万美元，是Priceline.com、TripAdvisor、HomeAway的两倍，更大幅高于亚马逊。

　　Kayak CTO Paul English演讲

　　Kayak的服务：

　　Kayak提供机票、酒店、租车和度假产品的搜索服务，已经推出ios、android、塞班等多个系统下的APP，移动端APP安装量已经超过1500万。

　　技术演示：

　　营收来源：

　　基于用户搜索时展示的平行搜索结果和Kayak站内搜索结果的CPC广告。

　　Kayak的预订渠道：

　　酒店预订占比从2011年Q2的18%上升至2012年Q1的39%。

　　Kayak在移动互联网市场的表现：

　　Kayak自2009年开始推出APP之后，移动端的安装量已经达到1500万。

　　用户调查数据：

　　调查显示：有51%的用户认为Kayak上能找到最好的价格，44%的认为Kayak最好的旅游搜索引擎，有47%的用户认为选择Kayak安排旅游是个明智的选择；而四大旅游网站的对应的平均值分别是36%、28%、35%。

　　忠实用户不断增加：

　　美国旅游品牌认知度排名中，Kayak的品牌认知度从2009年10月的9%上升至2012年3月的32%；虽然还低于Travelocity、Expedia、Orbitz、Priceline等四大OTA，但与他们的差距已经缩小许多。

　　流量来源方面，Kayak的直接登陆用户从2009年的3.3亿增长至2011年的6.8亿；自有用户比例达到76%。

　　Kayak CFO Melissa Reiter演讲

　　财务要点：

　　1、显著的增长

　　2、运营水平

　　3、高效的资本运作

　　4、健康的资产负债表

　　流量增长情况：

　　Kayak的用户访问量在2009-2011年间取得了40%的年复合增长率，访问数从4.6亿增至9亿；2012年Q1同比增长45%至3.1亿。移动端访问量也于2011年突破1亿次达到1.27亿次；2012年Q1达到5200万次。

　　营收增长：

　　Kayak营收从2009年的1.13亿美元增长至2011年的2.25亿美元，年复合增长率达41%；2012年Q1实现营收7300万美元，同比增长39%。

　　利润增长：

　　Kayak调整后EBITDA从2009年的1600万美元增至2011年的5000万美元，年复合增长率达到77%，2012年Q1则同比增长61%至1300万美元。

　　季度业绩表现：

　　Kayak季度营收受季节变化影响明显，相应的调整后EBITDA也随季节变化较大。

　　Kayak的运营情况：

　　2011年，Kayak的营收成本占比已经降至8%，所以他的毛利率高达92%。市场支出方面，有26%的营收投入到品牌建设上，主要是投放到电视和线下的路牌广告，还有24%的在线广告支出主要销售费用。人员薪酬成本占总营收的13%，一般行政费用开支占比7%；所以，总体的EBITDA率为22%。

　　市场费用投向：加大欧洲市场投入

　　总体来说，Kayak在美国市场的投入依然是最大的一块，并且还在增加；但增幅最大的部分来自欧洲市场。2011年Kayak在美国和欧洲投放的市场费用分别为8200万美元和2300万美元；欧洲市场增幅达到229%。

　　自由现金流：

　　Kayak从2008年开始盈利，2009年运营现金流达到1300万美元，减去200万美元的资本支出后有1100万美元的自由现金流；2011年增至2900万美元。Kayak的资本支出都不大，2009和2010年都只有200万美元，2011年为400万美元。

　　稳健的资产负债表：

　　Kayak的长期债务为零，现金及其等价物4400万美元，营运现金流7400万美元；预计IPO融资后，现金及其等价物可以增至1.19亿美元，营运现金流则增至1.47亿美元。

　　2012年财务目标：

　　2011年Kayak的营收增速为32%，预计2012年仍可以获得25%的增长；毛利率也可以从92%提高至93%；同时市场费用占比则可以从49%下降至40-45%；其他运营支出占比也可以下降2个百分点，所以全年调整后的EBITDA率可以从2011年的22%上升至30%以上。

　　近期发展：

　　Kayak预计2012年Q2的搜索量达到3.04亿次，同比增长33%；营收达到7450-7600万美元，同比增长31%-34%；调整后EBITDA为1830-1930万美元，同比增长64%-73%。(来源：i美股 文/吴桑茂 编选：中国电子商务研究中心)