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研报:上海钢联:现货交易明显突破
发布时间:2013年12月19日 09:41:10

(电子商务研究中心讯)  事件:根据上海钢联公司网站披露,其钢贸现货交易平台2013年12月11日-13日交易量分别为1.12万吨、1.10万吨和1.47万吨,连续三天交易量突破万吨。较之前日均2000-3000吨的交易量出现较为明显突破。

  点评:

  交易量的突破顺利成章,未来有望持续提升量级。本次交易量提升主要缘于公司加大了投入力度,目前钢银人数增加到40多人,且陆续把无锡、杭州等驻外办事处进行升级改造,减轻他们原来在资讯采集上的任务(转移到公司总的callcenter),同时鼓励他们参与交易的引导工作,这一改变成效显著。公司还在宁波、南京、武汉、广州、青岛、济南、天津等城市驻派100多名人员,未来这些人员都会持续转化成专注于拓展交易的人才。大宗商品交易的复杂性决定了前期的普及过程不可能是一蹴而就的,公司持续的投入基础设施建设是未来平台继续上量的保障。

  2013年末的交易量如果能稳定在1万吨,则2014年日均交易量保守估算将在1.5-3万吨,则年化交易量在375-750万吨,交易额在150亿-300亿。无论是面向银行、仓储还是物流,作为一家互联网服务公司,几百亿级别经手的流水一定可以创造出相应的服务价值。

  在可预见的现货交易不断放量后,公司一定不会止步于现货。大宗商品的交易过程之所以不像C2C、B2C那么容易搬上网络,就是因为在金额大到一定量级后,会涉及到赊销、融资、套保等一系列的环节。可以预见的是,当公司现货交易平台的交易量达到一定量级后,随之而来套保的需求也愈发强烈,去满足这部分用户需求也是公司下一步发展顺利成章的事情。接下来我们有望看到,公司的现货交易逐步放量,更多基于企业实实在在的需求、结合了互联网和金融特性的产品也将不断推出,未来有望衍化为一个具有互联网和交易所性质的平台。

  此外,复星集团的合作、上海自贸区的相关配套支持也均走在有利于公司的方向上。沉寂多年的钢价有望在河北等地去产能后迎来生机,若钢铁板块表现,则公司可能也会因其较强的弹性受到影响。

  盈利预测与投资建议短期看,公司原有的资讯和广告等业务已逐步回归正轨,但原业务提供给公司的是牢不可破的竞争壁垒,其盈利能力并不我们核心关注点,在新业务培育过程中,传统PE估值基本失效。

  按照我们此前的估值方法,除了近500名布局在钢铁事业部的员工外,公司500多名布局在铁矿石、煤炭等领域的员工未来也将为公司创造可观收益,按照人均432万元,1000名员工应对应40亿市值;新业务按照150亿交易额年化0.5%的服务费计算,贡献利润有望达到5000万,相应可带来15亿市值的提升。公司目前阶段合理的市值应在40-55亿元,在此基础上,视钢材现货交易的进度来判断进一步向上的空间,维持“买入”评级,目标价区间33.33-45.83元。

  主要风险:钢银现货交易的数据存在较大波动性。(来源:海通证券 文/研究员刘佳宁 白洋 薛婷婷 编选:中国电子商务研究中心)

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