(电子商务研究中心讯)　　喜临门公告与成都乐美饰家贸易有限公司(美乐乐家居网)签署了《战略合作框架协议》,2014-2015年拟向乐美饰家供床垫8万张、15万张,同时在重大的媒体宣传和公关活动中互相配合,进行品牌协调合作。此外,喜临门全国各区域销售队伍将协助美乐乐线下门店进行床垫产品的培训、陈列、促销活动等终端业务工作。本协议合作期限为五年,自本协议生效之日起至2018年12月31日止。

　　评论

　　傍上美乐乐,公司获得加速器:美乐乐家居网是中国领先的集装修、建材、家居于一体的O2O网站,注册会员超过1000万,在全国拥有250余家体验馆,是家居行业具有较大影响力的电商之一。美乐乐是电商+实体店模式,通过线上购物,线下实体店体验,可以挤掉家居行业的水分,让消费者获得实惠;而对供应商而言,由于免除高昂的租金和销售成本,虽然产品销售价格及毛利率稍低,但营利性仍非常可观。目前在传统家居卖场因经营成本高,竞争力不断下滑之际,以美乐乐为代表的家居新模式正跨入快速成长期。2012年美乐乐销售额约10元,今年预计将翻番。根据协议内容,喜临门2014年将向美乐乐供货8万张床垫,粗略测算总金额约8000万元,增长约7%-8%。但对喜临门而言,傍上美乐乐后,更重要的是获得新的销售渠道,分享美乐乐的高成长。

　　产品线改革、多渠道战略扎实推进:喜临门是分析师今年持续跟踪及推荐标的,在报告《修炼内功,期待腾飞》、《璞玉》中,分析师首提改善逻辑。新任营销总监余雷等新团队所带来的新思路、新方式对公司带来的改善已初见端倪,公司也逐步得到资本市场的关注及认可。公司近期公告与迪士尼、艾影公司合作,借助迪斯尼、小熊维尼、哆啦A梦等一系列卡通形象切入儿童床垫市场,进一步丰富产品覆盖度,拉长产品线。而此次与美乐乐合作则是多渠道战略的体现,按照公司规划,经销渠道将围绕红星美凯龙等大型家居卖场,以每年100-150家门店稳步增长。但在新渠道方面,如网络、电商、大客户、KA系统则要进一步发力,新渠道对公司贡献度将越来越大。总的来说,公司正按照自身的节奏,稳步前行。

　　业绩增长确定性高,维持买入:公司将2014年收入增长目标定为30%-50%,围绕这一目标,公司正扎实推进工作,此次公告仍属于预期内,分析师预计公司后续仍可能有其它合作或新的订单等。而对于公司而言,分析师更看重的是方向,分析师一直强调国内床垫企业有机会做大,而喜临门有这个潜力(具体可见分析师关于喜临门系列报告)。

　　盈利预测及投资建议

　　分析师调整了公司盈利预测,预计2013-2015年归属于上市公司股东净利润分别为1.27亿元、1.69亿元、2.13亿元,分别增长24.9%、32.9%、26.4%;实现全面摊薄EPS分别为0.4元、0.54元、0.68元,建议“买入”,目标价13元,对应13年32.2倍PE和14年24.3倍PE。

　　风险

　　改革成效低于预期、渠道拓展过快所带来的管理风险、地产调控风险。(来源：证券时报网 编选：中国电子商务研究中心）