(电子商务研究中心讯) 点评：
推出余额理财产品，提高消费者粘性。阿里支付宝在2012年获得基金支付牌照后于2013年6月推出余额宝，使得网购第三方支付平台，除了要具备支付、转账功能外，还要具备对账户中余额的理财功能。苏宁在2013年10月获得基金支付牌照后也开始联合基金公司积极打造余额理财产品，并于本月15日正式上线。随着“草根理财”的盛行，“零钱宝”的推出不仅可以提高“易付宝”现有客户的粘性，也将对“易付宝”客户规模的扩大起到推动的作用。
持续打造金融生态圈。此次，公司“零钱宝”的打造快于京东商城和腾讯，可见公司“云商”模式转型的执行力。同时，公司已获批的金融业务牌照涵盖第三方支付、小额贷款、保险销售代理、商业保理、基金支付结算等，此外还在积极申请基金销售业务牌照和民营银行。金融生态圈的打造不断持续，金融战略将充分利用在消费者、供应商及大数据上的优势,围绕商业闭环生态圈实现信息流、资金流和商品流的高效融合。
看好公司“云商”新模式，及“大数据、大物流、大金融”业务带来的毛利率企稳回升。
投资建议：预计2013-2015年的净利增速为-78.8%、4.5%和20.6%，EPS为0.08、0.08和0.10元。基于“云商”新业务模式越发清晰，全渠道价值凸现，给予2014年0.8倍PS，12个月目标价13.87元，维持增持-A投资评级。
风险提示：云商业务推进低于预期；线上线下同价毛利率持续下滑。(来源：安信证券 文/魏立 编选：中国电子商务研究中心)
