(电子商务研究中心讯)　　业务创新引领经纪业务重回高增长

　　2013年，A股市场成交量同比增长显着，证券公司经纪业务景气度回升。公司面对传统通道业务竞争日趋激烈，积极谋求经纪业务的产品线拓展和商业模式创新取得较大进展，如资源重点倾斜附加值高的投资咨询和融资融券业务；取得代销金融产品、股票质押式回购、非现场开户、股票收益互换、代理证券质押登记、经纪人等一系列业务资格，使产品线进一步丰富；新设五家营业部加快网点布局；最大的亮点当属13年底与腾讯达成战略合作，进军互联网金融市场，目前已推出“佣金宝”(手机上线名为“全能行”)网上证券交易系统。

　　受上述因素影响，公司经纪业务股票、基金、债券交易总金额达到4594.28亿元，比上年增加46.96%，其中股票基金交易总金额4572.38亿元，比上年增加46.72%，较2012年，重回高增长轨道，市场份额为0.46%，同比稳中有升。我们看到，公司经纪业务毛利额同比实现了138%的高增长，毛利占比也由去年的36%，大幅提升至76%。

　　“佣金宝”推出“万二佣金”以来，开户数量秒杀传统券商，预计2014年公司经纪业务市场份额将大幅上升，短期业绩贡献增量或有限，但长期来看，庞大的客户基础将有利于经纪业务，乃至与其他业务的协同发展。

　　融资融券业务爆发式增长

　　公司2012年6月取得融资融券业务资格，当年实现利息净收入335.15万元。2013年受益于公司资源倾斜，严格控制风险的基础上做大业务规模，融资融券客户数量由12年底的2484户，大幅增长至13年底的12239户，融资融券利息收入达到6011.83万元。

　　IPO暂停导致承销业务明显下滑

　　2013年IPO暂停，导致证券行业承销业务整体缩水，公司加大定增、债券承销、并购重组等业务力度，完成增发、配股、债券承销共14项，共取得承销净收入1.09亿元，同比下滑67.47%。2014年，在IPO开闸、新三板扩容等利好因素下，公司承销业务也有望恢复增长。

　　自营业务缩水

　　2013年证券市场呈现结构化行情，创业板高歌猛进，而上证指数表现平淡，公司上半年主要投资大盘蓝筹，下半年主投信托、基金专户、资产管理等场外项目。全年实现自营收入1.77亿元，同比下降28.42%，实现毛利1.03亿元，同比下降27.06%。

　　资管业务稳步发展

　　2013年，公司设立上海证券资产管理分公司，资产管理业务稳步发展，并实现当年盈利。报告期内，公司共设立了12只集合资产管理计划和29只定向资产管理计划，终止了1只定向资产管理计划。截止2013年底，存续的集合资产管理计划共有14只，受托资金为17.45亿元；存续的定向资产管理计划共有29只，管理规模达到784.07亿元，去年同期为5.45亿元。

　　中信建投观点

　　民营券商背景，与互联网巨头合作积极进军网络经纪业务的同时，着力打造丰富产品线，多元业务协同发展的“全能型”券商，有望在中长期竞争中胜出。我们看好公司的转型发展，维持“买入”评级。（来源：中信建投 文/魏涛 郭晓露 编选：中国电子商务研究中心）