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研报:广发证券:梦洁家纺:电商和新品有望成为新增长点
发布时间:2014年11月03日 09:19:53

(电子商务研究中心讯)  公司收入和利润实现稳健增长前三季度公司实现营业收入9.85亿元,同比增长6.0%;营业利润及归属母公司净利润分别为0.75和0.58亿元,同比分别增长28.5%和14.4%,剔除所得税率变化影响,净利润同比增长27.4%,基本每股收益0.19元。

  公司进一步严控费用开支,全渠道的持续发展、新品研发推广及灵活有效的市场营销方式将助力业绩增长,公司预计全年归属于上市公司净利润增速区间为0%~20%。

  毛利率略有提升、三费率继续下降、存货和现金流指标继续改善前三季度,毛利率为44.31%,较去年同期提升0.27PCT。公司严控费用开支,费用控制良好,前三季度期间费用率同比下降0.67PCT。存货与现金流指标继续改善,存货占收入比重较同期下降5.7PCT,经营现金流净额较同期增长134.35%,应收账款较年初增长34.8%,主要是直营专柜应收账款及经销商授信增加所致。

  电商和新品有望进一步打开新的增长点。

  8月公告设立湖南梦洁移动互联网电子商务有限公司,以子公司的形式独立做电商业务,这凸显公司战略重视程度,同时有利于整合内外部资源,适应多元化市场格局。目前,电商平台仍以梦洁品牌为主,网上品牌觅品牌市场接受度较高,但品类较少,随着新品研发推广的深入,新品有望打开新的市场空间。

  盈利预测与投资建议。

  公司电商业务起步晚、基数小、增长迅速,具有较高弹性;公司费用控制收效显著,费用率后续仍有下降空间。另外,根据公司股权激励行权条件,2014-2016年,扣非净利润增速不低于14.9%、16.2%和14%。我们预计公司大概率可以实现上述行权目标,公司2014-2016年EPS分别为0.37、0.43、0.48元/股,维持“买入”评级。

  风险提示终端消费市场长期低迷;新品推广低于预期;电商业务推进缓慢。(来源:广发证券;文/赵玉净;编选:中国电子商务研究中心)

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