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研报:浙商证券:中国国旅跨境电商平台上线建议买入
发布时间:2015年03月16日 10:21:06

(电子商务研究中心讯)  事件

  国务院同意设立中国(杭州)跨境电子商务综合试验区。

  点评

  跨境电商很可能成为短期市场热点。国务院要求试验区利用好先行先试的有利政策,通过制度创新、管理创新、服务创新和协同发展,破解跨境电子商务发展中的深层次矛盾和体制性难题,为推动全国跨境电子商务健康发展提供可复制、可推广的经验。这意味着杭州跨境电商试验区并非唯一,而仅仅是开端,跨境电商有可能成为市场短期关注的热点。作为跨境电商唯一的国家队运营商,将受益跨境电商的崛起。中国国旅一直致力于运用互联网,使免税和旅行社有机融合;抓住海南离岛免税网络购物政策放开(目前还没正式放开)的契机,积极进军电子商务领域,而跨境电商则是国旅进军电子商务的必然方向。作为跨境电商中唯一的国家队运营商,将受益跨境电商的崛起。

  中免商城(公司的跨境电商运作平台)已正式上线,特点:100%正品及品牌授权,100%售后服务,享受免税价格,高效配送(除直邮外,2-7天到货)。主要聚焦:香化、精品(服装/箱包/配饰)、母婴保健、酒水及健康食品,此外,还有私人定制。

  公司在跨境电商领域的优势:(1)采购能力:与全球主流品牌商良好的合作关系及巨大采购量;(2)精准和丰富的流量:实体免税店年购买人次不低于600万——跨境电商的精准客源,是O2O的经典标的;(3)政策优势:跨境电商领域少有的国家队成员,且与海关/税务/商检等部门合作多年;(4)价格优势:有能力让品牌商共同让利,让顾客享受免税的价格。中免商城团队市场反应敏锐,如快速推出apple watch预定。如若国企改革有效推进,中免商城建立长效激励机制,前景将更加值得期待!

  除此之外,公司还有如下看点:

  (1)首都机场免税店招标:首都机场免税店已到期,浦东机场2016年到期(首都、浦东、虹桥机场免税业务目前日上运营,销售额超过中免);招标将是中国国旅的一大看点。

  (2)国企改革:公司属于竞争性领域的央企(最大收入来源是旅行社),因此,改革值得期待。

  (3)海棠湾二期:海棠湾一期(免税购物中心)已成功运营;二期将于年内启动,主要是公寓和酒店(一线海景,地理位置稀缺),占地面积165亩。

  (4)2015年业绩靓丽:受海棠湾购物中心带动,以及海南免税政策调整,预计全年净利润增速约30%,前三季度更高。

  难得的攻守兼备品种,上调目标价至69元:我们预计2015-16EPS分别为1.98、2.36元,目前15PE 26倍,估值有支撑;亮点多,进攻有弹药——跨境电商、机场免税店招标、国企改革、海棠湾二期。鉴于未来有诸多可能的利好,可以促使公司业务阶跃式发展(盈利预测完全没有考虑),我们认为可以给予估值溢价;按15PE 35倍,上调目标价至69元,建议积极买入。

  风险提示:国企改革进展受阻、无缘首都机场免税业务、突发事件或短期业绩不达预期。(来源:浙商证券 文/程艳华 编选:中国电子商务研究中心)

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