(电子商务研究中心讯)　　14年净利润同比回落62%。

　　公司14年实现净利润0.95亿元,同比回落62%,折合每股收益0.10元。其中单季度EPS分别为0.00元、0.02元、0.01元和0.06元。

　　14年原煤产量下降4.1%,煤炭贸易量同比降35%。

　　14年生产原煤665万吨,同比下降4.1%;商品煤销售量为695万吨,同比下降3.14%。商品煤均价468元/吨,同比下降10%;自产煤成本326元/吨,同比下降8.29%;吨原煤毛利92元/吨,同比下降21%。14年煤炭贸易量816万吨,同比大幅下降35%,吨贸易煤毛利8.11元/吨。

　　转型之一:与泛亚合作打造电子商务平台:江西煤炭交易中心。

　　公司与泛亚合资成立江西省煤炭交易中心,打造煤炭电子交易平台,为煤炭产业链各环节企业,提供信息和金融服务。泛亚拥有电子商务技术及经验,公司拥有客户、仓储、运输等优势,两者合作有利推进公司转型。

　　泛亚从事有色金属电商时,第一年、第三年的贷款余额分别为30亿和430亿元;我们假设煤炭交易中心第一年10亿元贷款余额,3年后增长14倍至140亿元,净利润率1.5%的,推算公司的权益净利1.05亿元。30倍的估值可以支撑31.5亿元市值。

　　转型之二:成立江西煤层气公司,向大能源平台转型。

　　公司和集团所在的江西矿区、云贵矿区,瓦斯含量较高,瓦斯开发利用不足。煤层气公司有利于提高公司的开采水平,改善煤矿安全状况。

　　预计15-17年业绩分别为0.06元、0.08元和0.10元。

　　公司煤炭业务盈利一般,主要亮点在煤炭交易中心和煤层气页岩气业务。保守考虑,我们在未来3年的盈利预测中没有计算电商平台。按照1.57倍的行业平均PB,我们推算公司原有业务可支撑市值54亿元,合计电商平台,则共85.5亿元,维持“买入”评级。

　　风险提示:电商平台成交量低于预期,中弘矿业1.8亿股的解禁压力。（来源：广发证券 编选：中国电子商务研究中心）