(电子商务研究中心讯) 投资要点：
2015年5月18日,苏宁云商发布以部分门店物业为标的资产开展创新型资产运作模式的公告,预计本次交易完成后，公司将收到的交易对价不低于人民币30.03亿元，预计本次交易将实现超过人民币8亿元的税后净收益。我们的点评如下：
苏宁云商以部分门店物业为标的资产开展REITS符合我们之前的预期:苏宁云商转型互联网,在引进人才方面不遗余力,人员待遇/激励机制全面对标互联网公司,2014年人员工资、奖金、津贴和补贴方面的支出相比于2013年增加了约10亿元;电商行业竞争激烈,公司流量主要依靠外部导流,2014年苏宁云商广告费用相比于2013年增加了约4.5亿元.这两项费用的增加是公司2014年亏损的主要原因(2014年苏宁云商营业利润亏损为14.6亿元).2015年,公司在人才费用/广告费用方面的支出仍将维持高位,高毛利业务(物流/金融/开放平台)仍在培育阶段,我们预计今年苏宁云商经营性亏损是大概率事件.推进以门店物业为标的资产开展创新型资产运作有助于公司盘活资产回笼资金投入到公司互联网零售转型升级相关的渠道建设、品类丰富拓展等业务中，有效夯实公司市场竞争力。(来源：齐鲁证券；文/胡彦超 冯晨阳；编选：中国电子商务研究中心）
