(电子商务研究中心讯) 国泰君安11月3日发布步步高研究报告，报告摘要如下：
本报告导读:
跨境电商与生鲜电商未来均须依托对商品端的足够理解,作为外贸及农品销售转型重要工具,政策性红利有望持续释放,步步高转型互联网已走在行业前端。
投资建议:公司以重塑超市供应链,整合社会化网点资源布局智能社区入口。依托对商品端供应链深刻理解及跨境电商政策红利逐步释放,公司未来深入转型值得期待,维持目标价30元、增持。线上线下渠道关系融合是零售业大势所趋,拥有供应来禀赋的超市企业有望继续获互联网巨头青睐,京东+永辉式的结合或再现。公司已初步完成云猴平台生态建设,未来营销增强尽可能使得业绩承压,下调2015-2017年EPS预测至0.36/0.42/0.48元(原为0.47/0.54/0.75)。
转型期业绩承压,南城百货并表致营收快速增长。1-9月公司实现营收36.2亿、同比增长27.06%,折合EPS0.31元,略低市场预期。伴随线上线下渠道关系改善,两种供应链融合也成为大势所趋。公司继续推进O+O全渠道战略转型,并初步完成包括云厚望、支付+物流+会员平台及便利网络平台等互联网生态系统。转型初期市场仍处于培育阶段,建设及培育成本将继续对短期业绩产生影响,但随着平台框架搭建完成及内容搭载增加,公司成长性将获有效改善。
整合便利店网络加强落地能力,商品端优势+政策红利促进跨境电商业务井喷。O+O线下基础为广阔的便利店社区网络,目前已签约近万家,并通过信息系统完善提升互联网搭载能力。线上部分发力点为跨境电商与生鲜电商,政策与技术发展渠道跨境+生鲜电商进入黄金发展期。近期中日韩自贸谈判再次进行,主题催化有望持续。公司已成立并购产业基金加强产业链整合,将围绕上下游进行资本运作,定增方案通过后有望进一步提速。
催化剂:定增通过;跨境电商扶持政策继续出台
风险提示:定增项目不能通过;电商项目扩张影响短期业绩。(来源：国泰君安；编选：中国电子商务研究中心）
