(电子商务研究中心讯)　　汽车金融业务实质推进。公司致力于打造神州专车、神州买买车、神州闪贷三大平台,成为中国最大的一体化汽车共享(CarSharing)和出行共享(RideSharing)平台,此次参股消费金融是公司在金融领域的又一实质推进。Experian数据显示2014年中国汽车消费金融渗透率仅为20%,与欧美国家50%的渗透率相比仍有较大空间,相关业务开展有望增厚公司业绩,进一步拓展公司发展空间。

　　与买买车业务强协同,助力引爆双十一。以神州买买车为代表的汽车电商在今年双十一异军突起,截止11日24时,神州买买车科鲁兹经典单品在线预定量达8965台,双十一当日订单金额近3.6亿元,总订单额突破8亿,首付1.2万元左右的金融方案是重要推手。汽车消费金融与买买车业务存在强协同,公司发展消费金融利好买买车业务增长,因此维持我们在《神州优车(838006):不止于专车,融资百亿建设买卖车交易平台》一文中“买买车业务前三年业绩有望逐年翻番,3年左右可实现盈利”观点。

　　三大业务齐头并进,彰显决策执行力。2016年至今公司三大业务发展态势良好(1)专车方面,随着10-11月各地《网约车管理办法意见稿》相继出台,C2C模式政策不确定陡增,而神州专车采用B2C模式,丰富的车辆、车牌资源及灵活的招聘政策可有效应对新规对于车辆规格、司机及平台要求,业务几乎不受影响;(2)买买车方面,10月公司发布公告拟募集资金不超过人民币100亿元发展买买车业务,有望在2017年年底前覆盖全国所有地级市,拥有500家门店,预计在3年内可实现盈利;(3)汽车金融方面,3月公司设立神州闪贷及其子公司用于开展融资租赁业务,11月参股设立消费金融公司。我们认为公司挂牌以来一系列举措彰显了精准战略定位及管理团队强大执行力,看好公司未来围绕人车生态圈有序推进汽车保险、维修保养、汽车大数据等多元业务,因此认为公司未来业绩拥有多点支撑,发展可期。10月,公司发行股票价格区间为人民币16.67元/股-17.00元/股,当前价格18.9元/股,安全边际较高。综上,我们继续看好公司成长。预测2016年、2017年公司营收分别为58.1亿元、106.2亿元,同比增长率分别为233.32%,99.96%,选择竞争对手滴滴出行为参照,神州优车总市值可达到581亿元,2016年、2017年对应P/GMV分别为10.0,5.47,对应目前市值尚有35.5%上涨空间,维持强烈推荐评级。

　　风险提示:政策风险,新业务拓展不达预期。(来源：广州广证恒生证券研究所有限公司；文/肖超；编选：中国电子商务研究中心）