(电子商务研究中心讯) 京东2016年3季度业绩略好于预期。2016年3季度,京东GMV达到人民币1,588亿元,同比增38.1%,其中自营GMV达到人民币868亿元,同比增41.6%;电商平台GMV达人民币720亿元,同比增长34.1%。总收入达到人民币607亿元,同比增37.7%,符合市场预期。非GAAP盈利达到人民币269百万元,好于市场预期。
要点:1)GMV增长符合预期,市场份额略下降。京东毛利率为16.6%,同比提高1.3个百分点。GMV市场份额为12.9%,季环比下降0.3个百分点。年度活跃账户达198.7百万,同比增50.6%。2)2016年4季度收入指引好于预期。京东2016年4季度收入指引为人民币750亿至人民币775亿元,收入指引较我们和市场预期高6%。但是京东2016年4季度会再度进入亏损,主要由于促销季节较低的毛利率和较高的费用率。3)京东决定分拆京东金融。我们认为京东过早拆分处于早期的京东金融是很遗憾的,因为京东零售和京东金融在未来可能产生较大的协同效应。
维持目标价22.00美元,维持投资评级为“中性”。我们认为京东电商部分已经充分估值。
我们2016-2018年的非GAAP利润为人民币336百万元、人民币2,378百万元和人民币3,261百万元。目标价22.00美元,相当于0.8倍的2016年预测市销率。(来源：国泰君安；编选：中国电子商务研究中心）
