(电子商务研究中心讯)　　公司亮点:

　　如涵是一家以网红经济为核心的电商公司,正在转型做内容至上的新零售品牌运营商。公司的运营模式是根据网红在社交媒体上累计的粉丝数据,快速定位潜在签约网红,形成了一整套比较完善的网红孵化机制。公司通过对已签约网红进行粉丝维护、内容策划、广告营销、形象公关等服务,进一步提升网红人气,并根据网红形象与定位,为其设计从电商、广告代言到游戏、综艺、影视等泛娱乐领域的整体营销方案,帮助其进行社交资产内容曝光与流量变现。

　　以内容变现的“如涵模式”在网红生态圈站稳脚跟。2016年是“网红电商”爆发元年,传统的电商模式受到了较大程度的冲击,纷纷转型加入网红经济的潮流中,再加上一些国际知名的快时尚品牌也拓展了电商渠道,使得市场竞争趋于白热化。在这种环境下,公司一方面注重商品和内容维度的创新,利用大数据分析的技术以及粉丝对于关键意见领袖的信赖性进行有效的需求预测,同时借助供应链系统建设,打造了自己的模式;另一方面,公司积极拓展业务种类,丰富了网上销售产品线及销售领域,增加了客户粘性及满意度。

　　公司重点拓展以网红为核心的电商业务,原有的化妆品及美容配件的批发销售业务逐步剥离。2016年公司新的实际控制人冯敏对业务结构进行了整合,为了支撑公司未来业务持续发展,公司通过定增融资共计4.30亿元。11月,阿里巴巴以3亿入股,成为如涵第四大股东,足见阿里对于网红经济发展的看好和提前布局的意向。随后为提高公司盈利能力,如涵先后成立4家电商公司负责线上电商业务,并成立提供供应链管理及相关配套服务的子公司,拟成立负责跨境电商业务的子公司。通过一系列资本运作,公司实现了规模裂变,伴随着网红经济的爆发式增长,如涵正处于高速成长期。

　　投资建议:

　　如涵依靠精准的品牌定位,培养具有潜力的网红,通过多品牌运营来迎合不同需求的消费群体,探索创新的商业模式,并且在竞争日益激烈的红人市场找到属于自身独特的定位。通过一系列定向增发与对外投资,如涵已成为一家业务模式创新、深谙资本化运作的商业公司。我们认为公司未来具有较高成长性。公司目前处于协议转让,不予评级。

　　风险因素:市场竞争加剧的风险;网红签约与人才流失的风险;公司治理和内部控制风险。(来源：山西证券 文/王磊；编选：中国电子商务研究中心）