(电子商务研究中心讯)　　VR技术的出现,是用户新一轮虚拟化的开始。1)移动互联网行业主要分为终端网络、用户网络、内容网络、服务网络等细分领域,其中用户网络的新型行为特征与聚合模式是最受关注的研究方向。移动互联网时代用户的行为特征呈现为碎片化、并发性与再虚拟化,社会化媒体使得用户身份虚拟化困难,而2016年虚拟现实引发关注的原因即在于VR/AR技术的出现,是用户新一轮虚拟化的开始;2)移动互联网初期的虚拟化是指用户身份与互动方式的虚拟化,但网络媒体的发展让人机交互的方式发生变化,用户身份的真实性成为社交互动的首要前提,用户行为的虚拟化需求受到制约。但VR/AR技术以其“沉浸性、交互性、想象性”特质通过虚拟的方式使用户获得全方位沉浸式体验而非简单的身份虚拟化,将与内容的关系从单纯的阅读、观看转变为身临其境的融入,同时改变人与人之间的互动模式。

　　VR商业化之路尚未走通,Apple入局有望加速VR产业化。1)VR产业链可划分为设备与应用两大类,目前VR设备发展进度明显快于应用,但由于VR设备的硬件技术仍处于发展阶段,暂时无法做到用户长时间无不适感使用,加上缺少优质VR内容,VR商业化之路尚未走通;2)2017年WWDC大会上Apple宣布向Mac OS产品中引入VR支持,同时发布了支持VR功能的加强版iMac,这标志着在移动互联网领域处于领先地位的Apple入局VR行业。参照Apple以往的发展路径及产品推出时间可知,每一次行业技术格局的变迁,Apple初期更多的采取观察的模式,待市场发展方向较为明朗后,通过推出强竞争力产品抢占市场领先地位。此次Apple正式入局VR将增加VR领域产出头部内容的可能性,加速VR产业化。

　　硬件的产业化,伴随着广阔应用方向上的诸多内容。1)Facebook、三星、谷歌、高通、HTC等海外IT巨头在VR硬件市场的布局进一步推动VR硬件产业化,通过对底层硬件技术的不断改进完善用户体验效果;2)to B端VR需求明显,但受制于当前硬件技术发展尚未完备;内容方面,我们预计to C端的VR内容将领先于to B端,即VR游戏、影视、直播等在内的泛娱乐内容预计将率先发力。

　　相关标的:万盛股份、完美世界、光线传媒、恒信东方、暴风集团。

　　风险提示:VR硬件技术发展进度低于预期、政策对内容的监管趋严。（来源：安信证券 文/焦娟 王中骁 编选：中国电子商务研究中心）