(电子商务研究中心讯) 跨境通(002640)
事件：
跨境通发布2017年三季报，公司前三季度实现营收87.4亿元，同比增长58.2%，实现归母净利润4.95亿元，同比增长81.5%，实现EPS0.35元/股，同比增长66.7%。
其中，Q3实现营收31.7亿元，同比增长51.8%，实现归母净利润1.80亿元，同比增长57.6%。
点评：
核心经营指标持续改善。2017年前三季度公司毛利率48.39%(同比-0.5pct)，主要系毛利率较低的电子产品占比提升。Q3公司毛利率49.29%，较上半年提升了1.41pct。销售费用率37.2%(同比-2pct)，较上半年下降了0.2pct。
截至三季度末公司存货30.4亿元，较2季度末增加5.65亿元，存货周转率由去年同期2.16下降至1.61。从存货变动来看，公司加大供应商铺货战略，预计未来存货总额增速将小于收入增速。
前三季度公司经营活动现金流量净额-5.3亿元、较16年同期的-8.8亿元大幅度改善。其中销售商品、提供劳务收到的现金为82.7亿元(同比+60.8%)，略高于销售增速；购买商品、接受劳务支付的现金55.8亿元(同比+44.7%)，其增速大大低于销售增速，现金流持续改善。精细化运营龙头优势可持续。公司通过转变营销方式、提高存货管理能力、塑造品牌等方式建立竞争壁垒。一方面对内加强费用和运营管理，一方面对外加强塑造品牌，公司进入精细化运营阶段，公司龙头地位稳固且高增长可持续。
投资建议：公司业务层面步入良性发展快车道，我们预计公司2017-19年EPS分别为0.54/0.97/1.37元，对应PE分别为42/24/17倍。考虑优壹电商17年利润，备考净利润9.1亿，对应17年PE为36倍。
风险提示：电子销售不景气，服装销售恢复不及预期，优壹电商收购进度不及预期。（来源：东北证券 文/王晓艳 陈照林 编选：中国电子商务研究中心）
