(电子商务研究中心讯)事件:分众与阿里签订为期三年总额不超过50亿的战略合作协议,双方将在广告投入系统、人脸识别技术应用及OTT智能电视广告等领域进行战略合作,共同探索新零售大趋势下数字营销的模式创新。阿里与分众《业务合作框架》落地印证我们上周点评中对双方合作的预期,证明其执行力。

阿里巴巴集团和公司及下属子公司将在合作协议生效之日起三年内在各相关领域开展总额不超过50亿元的业务合作。合作内容包括:

1、广告系统服务合作:分众传媒集团与阿里巴巴集团达成广告投放深度合作,双方将合作共同搭建一个全新的在线广告投放系统以保障全域营销所有广告投放环节的通畅,提高全域广告投放价值。

2、人脸识别技术合作:分众传媒集团与阿里巴巴集团就人脸识别技术达成战略合作意向,未来双方将合作开发及探讨人脸识别与电子屏识别的交互技术及运用,具体细节待双方进一步协商。

3、OTT智能电视广告:分众传媒集团与阿里巴巴集团就OTT智能电视广告领域达成共识,双方将共同拓展该领域广告市场,并加强在该领域的资源和客户的分享。同时关联交易公告披露,过去12个月内公司及下属子公司为阿里网络及其关联方提供广告发布服务累计7.53亿元,至今还有7478.77万元尚未履约完毕。18年初至已发生的日常关联交易的总金额为2.99亿元。下属子公司分众鸿意还投入3亿元参与由云锋投资作为普通合伙人的投资基金上海云锋麒泰投资中心(有限合伙)。

阿里分众战略合作落地的意义:线上赋能线下,线下提振线上,技术助力打造线上线下流量闭环,打开新零售大趋势下数字营销模式创新的想象空间。双方此次战略合作是线上互联网流量巨头和线下生活圈媒体广告龙头的强强联合,结合双方业务优势,进行资源互补。上周我们点评明确指出阿里与分众的合作能实现线上、线下资源的强强联合,可能会达成广告投放提升、技术层面合作、广告主导流等合作形式,将会是楼宇广告整个行业的一次创新改革,三年50亿战略合作协议落地,更加坚定了我们的观点以及对分众长期增长空间的信心,同时分众公告出资2.5亿与达晨创投等成立文化产业基金也在积极为公司寻找未来的业绩增长点。

投资建议:由于与阿里合作后续落地情况及对业绩的影响尚未明确,我们维持前期盈利预测,预计18-20年净利润分别为70.7/86.5/104.3亿元,对应估值23X/19X/16X,我们认为阿里入股将为线下流量带来价值重估,并为分众打开长期增长空间,给予18年30x估值,目标价格14.4元。

风险提示:后续合作不如预期、经济景气度下行、市场竞争更加激烈、资源数量增速不达预期（来源：天风证券 文/文浩 冯翠婷；编选：电子商务研究中心）