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研报:国元证券:壹网壹创:龙头电商运营服务商
发布时间:2019年12月20日 10:29:59

(网经社讯)以美妆个护为核心的头部电商服务运营商

壹网壹创是国内领先的垂直型、一站式电子商务服务运营商,专注美妆、个护等快消品类。2012 年成立于杭州,以向百雀羚提供线上营销服务起家,2015 年、2016 年、2017 年,公司服务品牌百雀羚旗舰店连续三年获得“双十一”天猫全网美妆类目的第一名。目前,公司与百雀羚、三生花、伊丽莎白雅顿、欧珀莱、OLAY、露得清、佰草集等38 个品牌达成合作。2018 年公司全平台成交额62.2 亿,三年复合增速高达136.5%,市占率3.86%。2019 年公司被天猫评选为顶级六星运营服务商。

行业:下游需求巨大,头部服务商市占率持续提升

平台方面,B2C 电商交易规模中高速增长,核心平台天猫未来三年交易规模有望翻倍,带来20000 亿以上交易增量。品牌方面,跨境品牌数量激增,传统品牌线上化诉求强劲,电商服务商以链接品牌和平台为核心商业逻辑,潜力空间巨大。2018 电商服务行业规模达到1613.4 亿元,5 年复合增速60%,行业爆发式增长。目前天猫认证电商服务商933 家,其中顶级六星仅9 家,CR4 32.1%,行业相对分散,头部企业市占率有望持续提升。

壹网壹创:细分赛道优、品类品牌拓展潜力强,数据能力、设计能力、营销能力业内领先

(1)品类:公司立足美妆赛道,品类成长性好、服务商需求大且能力要求高。未来以美妆人群需求为核心拓品类的打法具备较大潜力。2)品牌:与百雀羚和宝洁的成功合作,树立了良好的业内口碑,下游品牌方合作意愿强。(3)数据优势:运营多个品牌,涉足美妆个护板块,并且是12 家天猫官方认证的“品牌数据银行”电商服务商之一,具备较强数据资源和分析能力(4)设计能力:创意设计业内领先,特别在产品、赠品、物料设计等方面帮助品牌提升客单。(5)营销能力:具备媲美4A 广告公司的营销策划能力并最终落实至销售达成。

投资建议与盈利预测

电商服务行业高速增长,公司作为头部企业充分享受行业增长红利。未来围绕拓品类、拓品牌以及拓渠道三大方向, 增长潜力巨大。我们预计2019/2020/2021 EPS 分别为2.65/3.44/4.49,对应PE 分别为63x/49x/37x,首次覆盖,给予“增持”评级

风险提示

行业竞争加剧风险;头部客户流失风险;新品牌拓展不及预期。(来源:国元证券 文/李典 编选:网经社)

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