(网经社讯)短视频直播带货、代运营成为市场焦点。在星期六（遥望网络）、壹网壹创带动下，近期纺服板块热闹无比，与之形成鲜明对比的是传统运营思路的公司股价及估值迭创新低。很明显，我们处在流量变化的大时代，伴随着5G 运用推广，直播&短视频带货&电商代运营等领域将会是快速成长的赛道。

我们梳理了其中的代表性上市公司，包括：

星期六旗下遥望网络（A 股上市）：数字营销新秀，快手、抖音代表性电商服务商歌力思旗下百秋电商（A 股上市）：阿里体系轻奢及高级女装代表性TP安正时尚旗下礼尚信息（A 股上市）：阿里体系母婴品类代表性TP，母婴+服装+保健品及宠物三大板块

壹网壹创（A 股上市）：起源国内美妆品牌的优秀化妆品代运营商宝尊电商（美股上市）：阿里体系第一TP，全品类代运营龙头St 慧球（天下秀）：新媒体营销巨头登陆A 股

上周五港股品牌服装龙头均出现大幅回调，我们认为优质赛道龙头来年仍将贡献稳定收益。安踏、波司登、李宁在上周五分别下跌了4.59%、6.15%、4.04%，这些龙头在19 年经历了业绩和估值的双升后，不少投资人对于未来的股价收益空间产生担忧。但我们认为，在细分赛道的β与这些龙头企业品牌与经营管理能力的α双重支撑下，这些龙头仍然能够在来年为投资者贡献稳健收益。尤其是波司登在长期品牌升级逻辑支撑下，近期由于市场对于暖冬与过年提早的过度担忧，造成股价回调幅度较大，反而构成了一个很好的布局机会。

贸易谈判取得阶段性进展，关注不确定性环境中被低估的制造龙头。贸易摩擦过程中上游制造业受到订单需求转移与订单结构恶化的双重打击，导致18Q3 至今龙头业绩表现不尽如人意。但我们认为行业份额向龙头集聚的趋势并未改变，经过整整一年的调整，新的一年优质龙头在报表端同比将恢复稳健增长，估值也将逐步得到修复。在纺织制造领域，我们看好的仍是具备规模化、全球化、一体化优势的龙头，重点推荐申洲国际、天虹纺织，看好华孚时尚、百隆东方、健盛集团等。

申洲国际预计19/20 年业绩为50.7/59.8 亿元，对应市盈率30/25X，作为垂直一体化标杆、客户结构优质稳定的全球第一大针织服装龙头持续看好！

天虹纺织预计19/20 年业绩8.8/12.1 亿元，对应市盈率8.2/5.9X，公司在走出经营低谷后，高价棉花库存周转完毕以及下游面料业务的放量都有可能贡献超预期的业绩表现。

风险提示：宏观经济增速放缓导致终端消费疲软；原材料价格波动。（来源：东吴证券 文/马莉 陈腾曦 林骥川 詹陆雨 编选：网经社）