(网经社讯)社零总额破40 万亿元，食品CPI 持续高位

2019 年1-11 月，社会消费品零售总额372872 亿元，同比增长8.0%，全年总额超过40 万亿。分品类数据来看，必选消费依旧稳健，可选消费回升明显，其中日用品11 月同比增速为17.50%，增速环比+5.5pct；化妆品类11 月同比增幅为16.80%，环比+10.6pct。
CPI 方面，2019 年全年同比上涨2.9%，其中2019 年 12 月份同比上涨4.5%，食品中，畜肉类价格12 月份上涨66.4%，影响CPI 上涨约2.94 个百分点，其中猪肉价格上涨97.0%，影响CPI 上涨约2.34 个百分点，仍然是近期CPI 走势的核心因素。

直播电商：头部平台通过直播加强其产业链顶端价值直播电商核心商业本质是物美价廉，通常带给用户“全网最低价”，结合高度集中的达人、明星、商铺直播等达到从厂商-品牌-用户聚集放大的正向循环，降低用户和商品之间的信任成本，提升转化效率。在整体这个产业链当中，头部平台方在产业链顶部价值得到进一步加强，我们继续重点推荐阿里巴巴。

专业连锁值得关注：推荐周大生、爱婴室部分可选消费专业连锁零售受益于持续市场份额上升，其背后体现了渠道、品牌、商品力的提升，部分相关标的估值具备相当好的吸引力，继续重点推荐周大生，爱婴室。

投资建议：维持年度策略观点，关注电商、超市、专业连锁三条线我们维持年度策略观点不变，建议关注持续录得高速增长并受益于直播带货机遇的电商板块；受益于食品CPI 高位、确定性较强的超市板块；强调体验性、渠道价格高的的专业连锁板块。电商板块推荐多层次商业生态布局、下沉策略加速的阿里巴巴；超市板块鉴于全渠道新零售仍处探索期，我们建议关注创新投入较小、经营策略相对稳健的家家悦；专业连锁板块建议关注周大生、老凤祥、爱婴室。

重点推荐阿里巴巴、家家悦、周大生、老凤祥、爱婴室。

风险提示

电商市场竞争激烈；社零增速放缓导致企业同店增速放缓；企业展店不及预期。（来源：国信证券 文/王念春 编选：网经社）