(网经社讯)核心观点：把握刚性成长龙头，关注低估值反弹标的实体层面，在门店逐步恢复营业背景下，我们建议精选两条投资主线：1）需求刚性，且长期格局向好，保持较快扩张能力且积极布局到家业务的细分领域龙头，重点推荐：永辉超市、家家悦、红旗连锁、中百集团和爱婴室；2）估值处于低位的、恢复营业有望带动业绩预期触底改善，重点推荐：天虹股份、周大生、苏宁易购、鄂武商。电商层面，建议重点关注受益于护肤品刚性需求且积极布局线上业务的品牌企业及电商运营服务商，重点关注：珀莱雅和壹网壹创。

周度聚焦：疫情之下重新审视新一轮电商发展年初以来疫情期间，由于避免客流的集聚，百货购物中心等缩短营业时间或暂时闭店，为了保障销售和会员用户的联系，积极利用线上直播进行商品销售和用户互动，连锁超市企业为保障供应持续开店，同时为满足部分居家用户的需求，加大对于到家业务布局，均实现较好的销售表现。

购物中心联合品牌商户积极开展直播

受此次疫情影响，部分购物中心企业阶段性出现闭店及减少营业时间，在此特殊背景下，购物中心企业联合品牌商户积极布局线上直播，维护好会员的同时开拓线上销售，比如银泰商业、龙湖地产、天虹百货、大悦城等等纷纷联合品牌推出线上直播，其中全国银泰百货直播近20 天，已经开展了超过1000 场直播，超1500 个导购完成了注册， 2 月5 日-15 日龙湖北京四个天街联合83 个店铺开展近100 场直播，直播给实体带来一定转机。

超市企业将到家业务作为重要突破口

在疫情期间，大多连锁超市加强对于到家业务投入，并取得较好的销售突破，其中：永辉超市到家业务已覆盖645 家门店，上线永辉生活、永辉社区购、京东到家、美团外卖、饿了么等多个平台，2 月8 日春节期间到家服务全国订单量首次突破30 万单；步步高2020 年1 月线上到家业务环比增长3 倍，平均客单价超过120 元，且步步高线上业务能到达500 单以上的门店占比明显提升。

长期：5G 网络+同城配送发展，非标品类线上化率或进一步提升物流和信息技术的新一阶段突破有望带来电商新一轮发展机会：同城配送能力的提升实现高频品类的线上渗透，5G 技术的发展使得基于视频的商品展示能力和及时的反馈效果提升，借助直播电商有望实现非标高价商品的线上渗透。

风险提示： 1. 疫情影响持续时间较长；2. 经济调整压力较大。（来源：长江证券 文/李锦 陈亮 编选：网经社）