(网经社讯)事件：苏宁易购发布2020 年半年度业绩预告，预计公司上半年归母净利润亏损1.4-2.4 亿元，其中二季度实现归母净利润3.1-4.1 亿元。
受益疫情，公司线上规模实现高速增长。疫情影响下消费者减少外出，购物渠道由线下往线上转移，公司加快线上业务发展，全力推进社群营销、离店销售和到家业务，同时加大开放平台扶持力度，有效增强平台活跃度，带动线上销售规模高速增长。二季度内公司线上平台商品交易规模同比增长27.11%，上半年增长20.19%。同时，公司紧抓五一、空调旺季销售以及618促销，二季度商品销售规模同比增长8.34%，上半年增长5.35%。
加强成本管控，盈利能力显著提升，现金流改善。报告期内公司加强成本管控，加大店面调整力度，推进降租、免租及转租，租赁费用同比下降；通过精简组织、推进门店、物流的合伙人机制，减少人员费用和提高人效水平，尤其是提升人员工作积极性；强化会员运营和精准营销，广告促销费率有所控制。报告期内公司扣非后归母净利润约为-6.5元至-7.5亿元，较同期-31.9亿元有显著改善。同时随着销售的回升与运营资金周转效率的优化，公司经营性现金流净额同比显著改善。
家乐福实现经营性盈利，与公司协同效应显著。公司旗下家乐福2月份快速上线到家业务，线上销售占比快速提升，同时经营改善，预计上半年家乐福实现亿元左右利润，并实现经营性现金流转正。长期看好家乐福与苏宁的协同效应。
投资建议：长期来看，苏宁作为唯一具有线下资产的电商，具有线下运营优势以及龙头较强的整合能力，双线协同下公司盈利能力有望进一步改善。维持“强烈推荐-A”评级。
风险因素：疫情影响超出预期，全渠道融合增速放缓。
