(网经社讯)2020Q3，公司收入/归属净利润同比+45.6%/+24.9%，增长提速；同时营销规模效应显现带动费率下行。我们认为，公司卡位跨境电商&消费电子两大成长赛道，技术&组织创新构建的成长底盘坚实，具备产品、品牌、渠道三维壁垒，同时品类扩张、渠道拓展两大成长主线清晰，有望持续享受海外电商扩容的红利。看好公司长期价值，维持公司“买入”评级。

业绩增长提速，彰显龙头本色。安克创新发布三季报业绩，2020Q1-Q3，公司实现营收/归属净利润60.2/5.3 亿元，同比+32.5%/+15.7%；其中，Q3 单季度公司实现营收/归属净利润24.9/2.6 亿元，同比+45.6%/+24.9%，较上半年增长进一步提速（H1公司营收/归属净利润同比+24.5%/+8.3%）。公司充分享受疫情下海外电商加速渗透的红利，收入、业绩高速增长彰显跨境出海电商明星品牌本色。

规模效应带动费用率下降，对冲毛利率下行。2020Q3，公司综合毛利率44.5%，同比-5.9%，延续今年以来弱势（Q1/Q2 毛利率同比-6.4%/-4.4%），料主要有两大原因：1）品类结构调整，毛利相对较低的无线音频、智能创新类产品占比提升；2）美元持续走弱（Q3 期内美元兑人民币中间价从7.07 降至6.77）。与此同时，公司营销投放的规模效应持续释放，带动Q3 销售费用率同比下降7.6pcts 至22.7%，但新增短期借款使得财务费用率同比提升2.4pcts 至1.3%，综合导致归属净利率下滑0.5pct 至11.5%，保持相对稳定。

疫情加速海外电商发展，公司持续成长可期。疫情重挫海外线下零售，电商业绩增长强劲：2020 年亚马逊一二季度分别实现营收755 亿美元（同比+26.4%）和889亿美元（同比+40.2%）；eBay 二季度实现营收28.7 亿美元（同比+18.2%），净利润7.4 亿美元（同比+85%），GMV 同比增长26%。据Euromonitor 预测，2020 年全球电商市场规模将增长24.3%至2.49 万亿美元，全球电商渗透率将提升3.4pcts至16.6%。公司技术立命，通过组织创新打造人才培养平台，继而在产品打造、品牌塑造和渠道拓展三个维度建立壁垒，有望率先享受行业扩张红利。

风险因素：新技术研发和新产品开发风险；跨境电商政策变动；市场竞争加剧。

投资建议：业绩增长强劲，看好长期价值。2020Q3，公司收入、利润增长强劲，彰显龙头本色。公司卡位跨境电商和消费电子两大成长赛道，技术&组织创新构筑的成长底盘扎实，有望持续享受行业扩张红利，坚定看好公司长期价值。我们维持2020-22 年公司收入预测至88.6 亿/119.8/160.0 亿元，CAGR+33.9%；归母净利润预测至8.5 亿/11.8/15.0 亿元，对应EPS 2.09/2.91/3.68 元，CAGR+27.5%。维持“买入”评级。