(网经社讯)公司披露2020 年三季报：2020Q1-Q3，营收同增34.61%至5.45 亿元，归母净利润同增37.84%至0.85 亿元，归母扣非净利润同增28.37%至0.74 亿元。2020Q3，营收同增38.83%至1.82 亿元，归母净利润同增10.83%至0.17 亿元，归母扣非净利润同增21.70%至0.15 亿元。
拓展导购内容的品类和形式，驱动社区加速成长。值得买的核心竞争力是以UGC 为主的消费内容社区体系，通过用户加速增长和提升购买转化率来驱动导购GMV 增长。根据艾瑞数， 2020 年7-9 月，什么值得买网站的覆盖人数维持在4600-4800 万。公司于今年上半年新增ACG、健康服务、艺术、线下生活服务等品类内容，拟通过定增募集不超过7.29 亿元资金，主要用于增设直播、短视频频道和功能，进一步提升用户活跃度和购买转化率，目前定增事项尚待审批。
以商品和消费者为锚点，延伸业务边界。公司上线SaaS 平台“桐云”，桐云是基于私域流量的综合营销服务SaaS 平台，提供商家端、消费者端、供应商端、直播端等多端产品服务，能够帮助小微企业快速线上开店，根据专业的效果数据分析和后台系统帮助供应商高效销售商品并管理库存等。
投资建议：2020年不考虑的定归增母，净我利们润预为计公司1.54/2.01/2.51 亿元，对应的EPS 为1.91/2.49/3.12 元，以2020 年10 月28 日的收盘价计算，对应的PE 为57.53X、44.25X、35.32X。
值得买作为国内社头区部用导户购和社内区容，的横成向长延边伸界，深化社区价值；纵向拓展产业链上下游业务。我们维持公司147.28 元/股的合理价值的观点不变，维持“买入”评级。
风险提示。导购平台竞争加剧；电商站外推广政策变化；公司业务拓展不及预期；短视频、直播抢占市场。
