(网经社讯)1 数字经济是未来科技的最强投资主线
数据价值逐步凸显，数据科技类公司市值排名靠前
数据资源已经成为核心战略资源，数据的价值也在不断地被挖掘。 《经济学人》将数据比喻为“21 世纪的石油”。 公司市值角度看石油 vs 数据：数据科技类公司近年来已经替代石油资源类公司占据了全球市值TOP 10的前列。
数据资源核心位置凸显，成为反垄断关注的新焦点
反垄断角度看石油 vs 数据：数据已成为全球范围内新的反垄断中心，而围绕石油的反垄断则是20世纪的焦点。这一方面体现了数据资源的重要性日益凸显，另一方面也体现了健康有序的发展数字经济是大势所趋。
数字经济的意义：短期稳增长，长期产业升级
数字经济在短期与长期都对我国发展具有重大意义。高校应届生人数增加带来工程师红利。
技术驱动产业变革，数字经济加速发展
信息技术的创新迭代催生了数字经济时代的产业网络化、智能化、数字化变革从萌芽起步到发展壮大。信息化时代的产业变革共经历五个阶段，每一时期均由革命性的技术创新驱动，当前已经进入到新一代技术革命引领产 业数字化变革的关键期。
“规划”强调数字经济，提出“1+7”指标体系
《“十四五”数字经济发展规划》中指出，数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态。 《规划》设定了到2025年实现数字经济核心产业增加值占GDP比重达到10%的目标，涵盖数据要素市场、产业数字化、数 字产业化、数字化公共服务、数字经济治理体系五个方面。
数字经济增速加快，在国民经济中的贡献不断增加
“十四五”数字经济规划提出数字经济核心产业GDP占比将从7.8%升至10%，未来数字经济平均增速将继续高于GDP。 数字经济迎来了加速发展时期：《规划》要求25年数字经济核心产业增加值占GDP比重达10%，蕴涵了大量的投资机遇。
2 百万亿级的数字经济投资机遇，把握高景气赛道
《“十四五”数字经济发展规划》提出数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态。2015 年至 2020 年数字经济增速始终比 GDP 增速高约 10pct，CAGR 达 17%，占 GDP 的比例由 27%增长至 39%。 2025 年数字经济核心产业增加值占 GDP 比重达10%的纲领性目标将带来数字经济巨大产业规模。预计 2025 年数字经济核心产业增加值市场规模有望增加近 100%。我们建议关注以下三大方向及其中的细分赛道：产业数字化：数字经济发展的基础技术。建议关注人工智能、工业软件、云计算。 数字产业化：数字化与产业进一步融合，助力实业降本增效。建议关注汽车智能化、能源IT、金融科技等领域。 网络安全：数字经济的伴生刚需，保障数据要素安全可控流转的核心行业。
人工智能：从技术探索走向规模商用，AI+发展空间广阔
人工智能发展已经从前期技术探索的1.0阶段走向了行业规模商用的2.0阶段，且目前已在视频物联、教育、医疗等领域率先 落地。根据艾瑞咨询数据预测，到2026年中国人工智能核心产业规模将达6050亿元，其带动的相关产业规模达21077亿元。
人工智能：AI+多场景应用加速发展
在强大算力和算法以及知识图谱、语音识别等技术的支撑下，人工智能已在多领域取得重大突破。
工业软件：我国制造业体量与工业软件规模严重不符
中国是全球制造业规模最大的经济体，2020年全年工业增加值全球占比约30%，而同期工业软件市场规模全球占比仅为7%， 两者严重不符，存在五倍差距。
工业软件：国产化替代进入3.0时代，工业软件成为重中之重
国产化过去经历了两轮的浪潮，第一轮是以PC整机、服务器以及相关的软硬件为主的信创浪潮；第二轮是以半导体为主的 芯片国产化浪潮。第三轮以基础工具链软硬件为主的国产化浪潮即将到来。典型代表包括CAx、EDA和科学仪器。
云计算：渗透不及国际先进水平，未来有望加大投入实现赶超
数据中心是数字经济时代的算力基础设施，是实现云计算深度渗透经济各个领域的前提。 从超大型数据中心部署情况来看，全球超大规模数据中心中国仅占8%，虽高于中美以外的其他国家，但与美国40%的占 比仍存在较大差距。 在东数西算政策的催化下，我国基础设施服务市场规模有望维持高速增长，Canalys预计在2026年达到847亿美元，未来 5年CAGR为25%。
云计算：基建发力先行，私有云、公有云市场快速增长
国内私有云、公有云市场快速增长，未来4年CAGR分别有望达到18%和21%。近几年渗透率数据显示，我国公有云、私有云和混合云渗透率均呈现不同程度的上升。但根据IDC测算，国内云计算渗透 率较美国仍有5年左右的差距，存在较大的发展潜力。未来，随着数字经济向更深层次发展，“东数西算”、“云网强基”等建设将发力先行，与云计算渗透率快速增长形成 正向反馈。
智能驾驶：渗透率不断提升
智能化和网联化渗透率不断提升，政策指引2025年新车搭载率将过半。2021年我国L2级智能网联乘用车市场渗透率达15%。 根据我国汽车技术总体发展目标，到2025年，L2/L3级智能网联汽车占汽车年销量的50%以上，L4级汽车开始进入市场。
电力信息化：风光装机增长带动电力信息化需求
风光装机比例持续增长，带来电力系统三大新需求。从装机容量来看，2015-2021年，风电占比从9%增长至14%;光伏装机 容量六年增长超600%，占比从3%增长至13%；从发电量来看，2015-2021年，风电发电占比从3%增长至7%，光伏发电占 比从1%增长至4%。新的能源结构将带来新的电力信息化需求：1）电厂设计需求；2）风光发电的不稳定性带来的需求；3） 风电区域分配不均带来的需求。
金融IT：银行IT投入加速，金融科技浪潮来临
随着金融科技浪潮加速渗透，业务需求和行业竞争倒逼软件创新，2019-2020年银行IT投入规模呈现18.8%、43.6%的高速增长。随着数字金融投入效果逐步呈现，正反馈效应有望进一步催生银行业务数字化及配套需求，使得IT系统逐渐由“立柱架梁”全 面迈入“积厚成势”。
信创：发力基础软硬件，政策驱动重点行业快速渗透
信息技术领域的基础软硬件，包括国产芯片、操作系统、数据库和中间件，始终是构建中国体系，有效缓解“卡脖子” 问题的关键所在。 国产系统方面，华为主导开发的鸿蒙和欧拉系统有望带来国产化IT基座的颠覆性变革。其中，鸿蒙OS面向物联网，主要 应用于终端设备，囊括智能设备、工业设备等场景；欧拉系统定位为面向国家数字基础设施的操作系统和生态底座，覆 盖服务器、云计算、边缘计算、嵌入式等各种B端设备。
网络安全：技术发展带来新需求，网络安全产业将保持高景气
过去三年我国信息安全漏洞数量不断攀升，2021年共有26,591个信息安全漏洞，同比增长28.33%. 2023年网络安全市场规模预计达到809.11亿元，同比增速15%。
021年我国安全支出占IT总支出比重仅为 1.87%，而美国为20.4%。工信部要求“重点行业的网络安全支出在IT支出占比达10%” ，据此测算，2024年我国网络安全产业规模有望超3500亿元。（报告来源：未来智库）
3 计算机行业估值下降到合理区间，投资价值凸现
计算机板块超跌，多赛道位于历史低位
2021年初至今计算机板块整体下行，近期初步形成反弹走势。 回顾近三年超跌反弹行情，在共计14次的参考样本中，计算机板块有10次表现优于大盘。
计算机板块整体仍旧位于超跌区间。对比4月27日大盘反弹以来的涨幅，计算机涨幅超过15%，领先沪深300指数7.3%。展望下半年，随着政策支持力度放量、疫情扰动边际趋缓，反弹行情有望进一步延续。
云计算板块整体表现最佳，个股分化明显，受益于东数西算等政策部分个股逆势大幅上涨。金融IT板块整体景气度较高，个股涨跌幅分化相对较小。
低估值与低持仓比例，计算机的最佳配置时期
计算机板块估值已回归近十年低位，性价比和安全边际凸显。 个股PE集中在20~40区间，相当数量个股处于估值底部。
2017Q1至2022Q1基金重仓股中，计算机行业平均占比为6%。 2022Q1计算机行业持仓占比为3.36%，低于平均值超过一个标准差，结合估值水平我们判断现阶段是布局计算机行业的最佳时机。
软件收入持续高增，计算机板块多领域高景气
去除2020年疫情影响后，计算机营业收入持续维持15%增速。 受疫情及上游缺芯影响，计算机行业利润释放承压，未来芯片成本压力缓和后软件利润有望释放。2022Q1服务器、工业软件、人工智能、网络安全行业营收增速显著提升，数字产业化相关赛道持续高景气。
