(网经社讯)10月28日，享道出行向港交所递交招股书（详见 # 网经社 专题：https://www.100ec.cn/zt/xdcxgjs/  ），保荐人为中金公司和国泰君安。这是继近期小马智行和文远知行回港IPO外，又一家带有Robotaxi属性的公司冲击港股IPO。

出品 | 网经社

撰写 | 无痕

审稿 | 云马

配图 | 网经社图库

背靠上汽全产业链 “双轮驱动”模式成差异化优势

享道出行是上海赛可出行科技服务有限公司旗下出行服务品牌，成立于2018年，为上汽集团移动出行战略品牌，同时也是上汽集团实现汽车产业“新四化”（电动化、智能网联化、共享化、国际化）的重要组成部分。

享道出行的核心产品及服务包括：

（1）网约车服务，面向个人用户提供即时用车、预约用车、接送机/站等出行服务，车辆以荣威、飞凡等上汽自主品牌为主，覆盖日常通勤、跨城出行等场景。

（2）企业级出行解决方案，为企业客户提供员工通勤、商务接待、差旅用车等定制化服务，已服务广州地铁等大型机构客户，并通过“享道租车”品牌提供汽车租赁配套服务。

（3）智能驾驶出行（Robotaxi），国内首个车企背景L4级自动驾驶运营平台，2021年底启动试运营，已完成超30万单服务，行驶里程突破140万公里，应用于城市开放道路的自动驾驶出行场景。

据网经社“电数宝”（DATA.100EC.CN）显示，上市前，享道出行共完成4轮融资，融资总额超26亿元人民币，投资方包括宁德时代、阿里巴巴、上汽集团等。

对于为何选择此时IPO，知名天使投资人、网经社电子商务研究中心特约研究员郭涛认为，行业层面，智能驾驶赛道热度高涨，同业竞相奔赴资本市场募资扩容；于企业自身而言，享道出行正值业务拓展关键期，资金渴求强烈，上市既能充实资金池用于技术研发、市场开拓，又能提升品牌知名度与公信力，增强市场竞争力。且港股市场对创新业态包容度高，契合其长远发展战略，故而选择此时冲击上市。

网经社电子商务研究中心数字生活分析师陈礼腾表示，2024年以来，一众网约车相关企业纷纷上市，文远知行、如祺出行、嘀嗒出行、小马智行、曹操出行完成上市；享道出行成为第六家准备上市的网约车公司。享道出行在中国网约车市场已建立相对稳固地位，2024年按交易总额(GTV)计排名全国第五，上海市按完单量计排名第二，企业出行服务全国排名第二、长三角第一。这种"网约车+企业服务"双轮驱动的市场定位，并依托上汽集团的全产业链资源，使其在竞争激烈的网约车市场中形成了差异化优势。

业务结构"一主多辅" 财务呈现"亏损收窄 经营改善"趋势

从收入结构来看，享道出行的公司业务结构呈现"一主多辅"特点，其收入主要来源于三大业务板块：网约车服务、车辆租赁服务和车辆销售及其他。其中，网约车服务为核心业务，2024年贡献收入49.91亿元，占总收入的78.0%；车辆租赁服务主要面向企业客户，2024年收入为10.84亿元；车辆销售及其他主要包括二手车销售及技术服务，2024年收入约3.2亿元。

郭涛认为，享道出行采用 “多元场景覆盖 + 精细化运营” 模式，聚焦网约车主业，延伸至企业用车、租车等领域，通过差异化服务满足多层需求。财务上，营收随业务扩张稳步增长，毛利率因规模效应与运营优化持续改善，虽前期营销投入大致净亏损，但亏损率收窄，现金流管理良好，整体呈现稳健成长态势且具盈利潜力。

财务层面，2022年、2023年及2024年，享道出行收入分别为人民币47.29亿元、57.18亿元及63.95亿元，2022年至2024年的复合年增长率为16.3%。2025年上半年，享道出行收入为30.13亿元，与2024年同期的30.99亿元基本持平。

毛利率由2022年的1.0%上升至2023年的6.6%，并进一步增至2024年的7.0%。2025年上半年，毛利率达到11.3%，主要得益于网约车服务毛利率的提升及车辆租赁服务效率的改善。

利润方面，2022-2024年净亏损从7.815亿元持续收窄至4.072亿元，2025年上半年亏损进一步降至1.147亿元，较2024年同期收窄46%。

 陈礼腾表示，从财务数据上看，呈现出明显的"亏损收窄、经营改善"趋势。这表明公司正逐步走出"烧钱扩张"阶段，进入"精细化运营"。但其收入规模与亏损收窄速度仍不匹配，公司仍需在规模效应与成本控制间寻找平衡点。

Robotaxi驶入商业化拐点 成享道出行未来战略支点

郭涛认为，Robotaxi市场前景广阔，目前正处于从技术验证向规模商业化的关键拐点。在技术端，激光雷达成本降至4000元，整车成本逼近盈亏平衡；在政策端，中国已开放3.2万公里测试道路，北京、上海等地允许全无人商业化运营。在商业模式方面，B2B2C生态合作、订阅制及动态定价逐步落地，加速用户习惯培养。

陈礼腾认为，万亿级市场前景的Robotaxi作为自动驾驶技术的重点落地场景，吸引了众多企业的布局。目前布局Robotaxi的公司有滴滴出行、小马智行、文远知行、享道出行、T3出行、百度萝卜快跑、哈啰出行等。随着L4技术成熟、政策持续支持及商业化提速，行业正进入规模化爆发阶段。

享道出行正将Robotaxi作为未来战略支点，已展现出强劲的发展势头和增长潜力。截至2025年5月，享道Robotaxi已完成33万余次订单，开放点位数超48000个，累计行驶超250万公里，用户满意度接近100%。这种商业化运营成果，验证了享道Robotaxi的技术成熟度和市场接受度。

享道Robotaxi的未来增长空间主要体现在三个方面：一是规模化运营，计划2026年内车队规模达到200台；二是技术迭代，联合股东方Momenta在上海打造L4级别Robotaxi车队，持续提升技术成熟度；三是场景拓展，深入商务通勤、地铁接驳、休闲娱乐等服务场景，贴近市民日常生活。

享道出行此次港股IPO，标志着其从"规模扩张"向"效率提升"的战略转型已取得阶段性成果。公司通过全场景智慧出行综合体的业务布局，车企背景的资源整合，以及技术驱动的效率提升，构建了独特的竞争优势。

郭涛指出，享道出行的优势在于背靠上汽集团，获强大资源支持，车辆品质可靠、供应链稳定；积累庞大用户与司机数据，算法赋能精准供需匹配。但其挑战源于市场竞争惨烈，滴滴等巨头挤压生存空间；监管趋严增加合规成本；自动驾驶技术革新需持续高额研发投入，对企业资金实力与创新能力构成考验。    

【小贴士】

网经社深耕数字经济行业18年，长期关注移动出行，我们重点报道和研究的公司有1、网约车：滴滴出行、曹操出行、T3出行、花小猪出行、享道出行、阳光出行、万顺叫车、首汽约车、嘀嗒出行、神州专车、斑马快跑、帮邦行、飞嘀打车、量子出行等；2、Robotaxi：小马智行、文远知行、萝卜快跑、如祺出行等；3、聚合平台：高德打车、百度打车、腾讯出行、美团打车等；4、租车：一嗨租车、神州租车、悟空租车、华夏出行、GoFun出行等；5、共享(电)单车：青桔单车、美团单车、哈啰出行、松果出行等；6、停车平台：ETCP停车、爱泊车等；7、代驾平台（3家）：e代驾、爱代驾、安师傅代驾等；8、在线旅游：携程、同程旅行、马蜂窝、美团旅行、去哪儿、飞猪、途牛、穷游网、客路旅行、在途商旅、猫途鹰、KKday、皇包车、稀饭旅行、航旅纵横、众信旅游等；9、民宿短租：途家民宿、木鸟民宿、小猪民宿等。

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