(电子商务研究中心讯)　　摘要：近日，中国电子商务研究中心高级分析师张周平接受南方都市报记者采访时表示，兰亭集势的主要业务集中在北美，这几年发展比较稳健，因此，其第四季度爆发增长的可能性不大。除非它开拓的新市场能够出现爆发式增长，但这种几率并不大。

　　以下为该报道原文全文，原题：《中概股集体诉讼劫》

　　因涉嫌美化业绩，今年6月份在美国上市的中国B2C企业兰亭集势，正面临被投资者集体诉讼的危机；另一家面临集体诉讼的则是中石油，原因是近期曝出的腐败窝案。美国一家律师事务所日前代表部分投资者在美国法院发起集体诉讼，控告中石油及其一些高管未能向投资者披露其内部腐败问题，要求中石油赔偿因腐败丑闻导致的股票损失。

　　连续两家中国概念股(中石油除了在香港和上海上市，还通过存托凭证方式在纽约上市)被投资者起诉，再次将集体诉讼这个在美国、欧洲市场经常被投资者、消费者用来维护自己权益的诉讼制度推到台前，引发国内投资者、消费者的高度关注。因为，在这期间，A股市场上发生了光大“乌龙指”事件，但损失惨重的众多股民，却由于集体诉讼制度的缺位，面临投诉无门的尴尬境地。

　　在光大“乌龙指”事件后，呼吁中国尽快出台集体诉讼制度的呼声越来越高，以此让广大投资者、消费者(三聚氰胺事件中，广大消费者也因为没有集体诉讼制度而未能很好地维护自身权益)能够更好地运用法律武器维护自身权益。

　　集体诉讼之劫

　　作为今年第一家在美国上市的中国概念股，兰亭集势这家以海外婚庆市场为主要业务的B 2C公司(外贸电商)，上市后一度被投资者追捧，短短两个月股价就翻番。然而，随着兰亭集势今年第二季度财报的公布，因其业绩远远不及此前IPO申报材料中预期，其股价遭遇断崖式暴跌。

　　在A股市场上，股价暴跌，股民只能自认倒霉，要么选择死扛等待股价反弹，要么选择割肉离场。然而在美国，由于有集体诉讼这一保护投资者合法利益的制度，投资者可以选择通过集体诉讼的方式向有过错的上市公司索赔。这次，兰亭集势就成为投资者集体诉讼的目标。

　　所谓集体诉讼，就是多数成员彼此间具有共同利益，因人数过多致无法全体进行诉讼，得由其中一人或数人为全体利益起诉或应诉。这一诉讼多出现在消费(如消费者对烟草公司诉讼)、投资(如股民对上市公司的诉讼)、公共交通等领域(如空难受害者对航空公司的诉讼)等。参与集体诉讼，原告不需要花费诉讼费，而是由律师承担；如果胜诉，律师可分得30%左右的赔偿金。

　　6月6日，当兰亭集势的C E O郭去疾在纳斯达克敲响上市钟声的时候，他可能没有想到，兰亭集势的股价在上市之初的三个交易日能够实现累计54%的涨幅，更不敢预测到短短两个月时间股价就能翻番(兰亭集势的发行价为9.5美元，8月14日，兰亭集势的股价攀升到23.38美元这一最高价)。作为今年第一只登陆美国股市的中概股，兰亭集势一时间成为中概股中的明星。

　　郭去疾在8月份接受媒体群访时透露，兰亭集势当时获得了接近10倍的超额认购。对于成功IPO并获得超额认购，郭去疾表示，“最重要不是和投资人讲故事，而是需要解决两件事情：一是让投资人觉得你可以被信任，什么事情都坦率沟通；二是让投资人觉得你有潜力，能够持续发展。”对于定价，郭去疾强调，“多定1美元有什么好处？能多长块肉吗？N o，所以随行就市，最重要是做一个成功的上市，后面涨个20%，大家都H appy，比多定1美元最后跌得稀里哗啦，第二天就被人告、被人骂好。”

　　春风得意时，郭去疾总结兰亭集势成功有三点：其一是商业模式，兰亭集势根植于中国，却通过互联网取得了面向世界市场的成功；其二是供应链，郭表示，在兰亭集势之前，没有一个公司可以大规模定制做婚纱；三是数据，所有决策都要“靠数据说话”，一个经常被援引的例子是，兰亭集序帮江浙一带婚纱小工厂改进管理和生产流程，让他们转变成为适应电商需求的工厂，具体细节包括加工方法是用4个人还是5个人、如何调用平台设计图、如何分工才能做得更好。

　　兰亭集势内部对郭去疾的评价是“数学家”。有报道曾写，郭去疾“迷信”数据的程度到，每天其读的邮件80%是机器发出。“我不太读人发的邮件，因为人写邮件就有讲故事的成分，没有什么故事可讲。”

　　兰亭集势上市两个月股价翻番，大家是H A PPY了，但让郭去疾意想不到的是，“数据”看起来抛弃了他———8月2 0日，兰亭集势股价一日暴跌39.9%，之后一再下挫，8月30日收报9 .67美元，直逼发行价，真的跌了个“稀里哗啦”。此后，兰亭集势的股价逐步小幅反弹，截至上周五收盘，兰亭集势报10 .42美元，相比23.38美元这一最高价，跌幅超过55%。随着股价回到起点，兰亭集势头上的明星光环，已经消退无踪。

　　引发兰亭集势股价断崖式下跌的诱因，是其8月19日公布的2013年第二季度业绩。该财报显示，兰亭集势第二季度净营收为7220万美元，同比增长53%；净利润为60万美元；而今年第一季度，兰亭集势营收的增速高达100%。更让投资者感到失望的是，兰亭集势预计第三季度营收增速将进一步下降到33%-37%。此前，有媒体报道称，兰亭集势在IPO路演期间，将今年的营收增长目标定为64%。如果这一报道属实，那么，要完成64%的营收增长目标，兰亭集势四季度营收的增速需要达到90%。这对营收增速快速下滑的兰亭集势来说，几乎是一个不可能完成的任务。

　　中国电子商务研究中心高级分析师张周平接受南都记者采访时表示，兰亭集势的主要业务集中在北美，这几年发展比较稳健，因此，其第四季度爆发增长的可能性不大。除非它开拓的新市场能够出现爆发式增长，但这种几率并不大。

　　中美律师两头夹击

　　股价一路高歌的势头，因为二季度财报的发布而戛然止步，并在短短一周之内跌回原点，这让那些高位买进的投资者损失惨重。

　　“如果兰亭集势是A股上市公司，那么股民追高被套损失惨重，只能自认倒霉。但美国资本市场，股民手上有集体诉讼这一武器。只要有迹象显示，上市公司在信息披露上不到位，引发股价波动，就能通过集体诉讼的方式，让上市公司为损失买单。”跨国证券索赔律师郝俊波告诉南都记者。

　　8月27日，美国四家律师事务所同时发出公告称，已经向纽约南区联邦地区法院发起集体诉讼，指控兰亭集势发布了一系列存在实质性错误与误导性信息，美化了公司财务业绩与表现前景，给投资者造成损失。

　　根据公开的起诉书，律所指出，兰亭集势在IPO时存在错误和具有误导性的陈述。兰亭集势的IPO发生在第二季度已过去2/3之时，其时兰亭集势并未透露公司服装部门尤其是婚纱和晚礼服的销售已出现环比下降，以及没有能够达到此前向投资者宣称的期望业绩等，这些重大的误导信息人为抬高了上市后到第二季度业绩报表披露前兰亭集势的股价。起诉书称，这些行为违反了美国1934年证券交易法的相关规定。起诉书称，从现在开始征集在6月6日到8月19日二季报披露前购买过兰亭集势股票的投资者。律所将在未来两个月内，也就是10月28日以前收集投资人信息。

　　不但美国律师在起诉兰亭集势，中国律师也加入到起诉兰亭集势的队伍中来。由于越来越多国内投资者通过各种途径购买美股，因此，兰亭集势股价暴跌，也有国内投资者受损。被称为中国跨国证券索赔第一人的郝俊波于8月28日也在雪球等网站上公开征集损失超过5万美元的华人股民诉讼索赔。

　　“到目前为止，我们已经征集到了4个股民，征集的信息主要包括交易记录等信息，具体包括交易时间、价格、由此事件造成的损失等。损失达到5万美元以上的，才可能成为原告。征集完毕后就从中挑选损失最大的股民申请成为首席原告，如果申请被批准了诉讼就可以进行了。”郝俊波向南都记者指出，如果哪个律师事务所代表的股民损失不够大，没有任命为首席原告，那其代理律师也就不能参与诉讼了。“所以说，这个案子最终由哪家律师来代理，由谁来担任首席原告现在还都未定。”

　　兰亭集势成长性遭质疑

　　对于来自大洋彼岸律师发起的集体诉讼，兰亭集势方面在8月28日美股开市前发布了一则声明称，已经注意到律所发起的集体诉讼，公司认为这些指控缺乏法律依据。目前公司计划与其外部法律顾问合作保护自己的权益。

　　兰亭集势创意营销与公关总监林嘉澍在接受媒体采访时也一再强调，“我们绝对没有美化业绩，财报是什么样子就是什么样子。诉讼不会影响到公司运营，重点还是要把业绩做出来。”对于公司应对集体诉讼的最新进展，南都记者致电兰亭集势公关部，其公共部刘小姐称，“公关总监林嘉澍出差在外，不方便接受采访。如果有最新进展，公司会发公告。”

　　对于兰亭集势“指控缺乏法律依据”的说法，郝俊波向南都记者表示，美国法律和中国法律有着较大的区别，美国法律并不需要在起诉前掌握所有证据，只要对某些上市公司有怀疑，比如怀疑其可能存在欺诈行为，就可以提起诉讼。起诉后律师可依法代表投资者要求被告上市公司提交原告要求的证据。“很多证券诉讼案件在起诉前我们没必要掌握决定性证据，事实上我们也不太可能掌握。被告要根据法院要求，要提交很多材料自证清白，从这些提交的材料中，往往能够找到有价值的重要证据。”

　　有着多年海外集体诉讼经验的郝俊波表示，集体诉讼往往都是马拉松，但最终通过官司判出输赢的并不多，“很多集体诉讼官司往往都是通过调解方式来解决。”这是因为很多公司在美国上市之前要买保险，所以股民和上市公司进行调解的话，相关赔偿会由保险公司买单。而一旦上市公司败诉，保险公司也不会承担相应赔偿，公司高管还有可能面临刑罚。因此，郝俊波判断，兰亭集势最终很可能也会和投资者通过调解来解决这一问题。

　　尽管兰亭集势方面表示，集体诉讼不会影响公司运营，但面对营收增速大幅放缓的现实，兰亭集势依然面临巨大的运营压力。

　　三星经济研究所北京代表处研究员唐泊尘在接受南都记者采访时就表示，兰亭集势业绩不如预期在所难免，从财报数据来看，毛利率高达46%而净利率不足1%，证明其营销成本巨大，考虑到兰亭集势的重复购买率很低，其盈利模式应仍是依靠吸引和抓取新用户，这样下去营销费用很难下调。

　　由于兰亭集势主营婚纱服饰和电子产品，两个领域都属于红海，需要大量投入才能获得营收增长。而兰亭集势的用户大多是价格敏感型的低端用户，对外贸B 2C网站的忠诚度并不高。兰亭集势C FO薛铮坦言，公司回头客主要集中在购买小配件和饰品门类商品，这些商品平均售价较低，订购量也比较小。

　　独立电商行业分析师李成东指出，兰亭集势最近三年的数据已经很清楚地显示，兰亭集势增长正在大幅放缓，而不是二季度财报公布时才知道的情况。兰亭集势的这种商务模式，未来的成长性是要打个问号的。

　　股市秃鹫盯住“中国机会”

　　在兰亭集势陷入集体诉讼的同时，另一家赫赫有名的上市公司———中石油，日前也因为“腐败窝案”引发股价下跌，而被一名比利时投资者于9月4日告上了美国联邦法院，随即美国一家大型律师事务所于9月5日向美国纽约南区法院提起了集体诉讼。

　　其实，相比往年，今年以来中概股遭遇集体诉讼的案例应该是最少的一年。“去年以来，美股不断上涨，屡创新高。在股价上涨周期，很少会出现集体诉讼案件；而股价大幅下跌的时候，则往往会引发集体诉讼。”美国科律律师事务所律师裘伯纯告诉南都记者，“2011年，中概股在美国被集体做空，当年就有近40家中概股公司遭遇集体诉讼。”

　　之所以有这么多中概股遭遇集体诉讼，离不开背后的推手———那些通过集体诉讼谋利的律师，这些专门以提起集体诉讼为生的律师，被称为“股市秃鹫”。由于美国法律对上市公司信息披露有着严格的要求，一旦触犯相关法律，就面临严苛的处罚，这也使得美国有一批律师专门盯着上市公司。

　　“美国证券诉讼体制决定了股民维权几乎没有成本、门槛较低。在诉讼初期产生的费用也都是由律师垫付的。官司打赢了，律师会获得30%左右的赔偿金，所以律师打集体诉讼官司的积极性比较高。”郝俊波告诉南都记者，“美国的监管法规中规定，对于上市公司的不当陈述、遗漏、误导、重要信息泄露等行为，都有相应的处罚措施。一些中国公司按照中国的思维习惯做事，稍不留意就会触犯美国的监管高压线。这也是一些律师紧紧盯住中概股的原因所在。”

　　更有甚者，一些律师还与做空机构配合，通过发起集体诉讼的方式打压股价，从而让做空机构获得暴利，做空机构将暴利的一部分分给律师，实现“双赢”。这时候，官司的胜负已经不足道了。

　　而中概股成为集体诉讼的重灾区的一个关键因素，就是中概股在信息披露上存在较大瑕疵。

　　在A股市场，信息披露不实可谓司空见惯。很多公司上市前业绩十分“优秀”，但上市圈完钱后，就立马露出了其本来面目。不少公司上市当年就业绩变脸，甚至出现亏损；一些上市公司热衷内幕交易，大搞利益输送，但广大投资者都被蒙住鼓里；更有一些上市公司通过做假账、虚假交易的方式，粉饰财务报表，蒙蔽投资者。一旦东窗事发，这些公司往往只是被“警告”或者被罚点钱了事。违规成本相比收益几乎可忽略不计，这也是A股市场上信息披露不实屡禁不止的根源所在。

　　一个最近的例子就能很好地佐证A股上市公司对信息披露的不重视。8月份发生的光大证券“乌龙指”事件，光大证券为了减轻损失，在“乌龙指”事件后不但不及时披露原因，反而大肆做空股指期来对冲风险。在媒体记者向光大证券董秘梅键求证时，梅键明知公司发生“乌龙指”事件，却对媒体记者表示不存在“乌龙指”事件，从而引发市场错误判断。最终，梅键被处罚20万元。

　　但在监管十分规范的美国市场，对信息披露有着严格的要求。在美国投资者看来，规范的财务是企业的生存之本，信息披露表现出的是上市公司面对股民起码的社会承诺和职业精神，因此信息披露的真实性与及时性事关企业生死。

　　中美市场的大不同，使得中国企业赴美上市后，对于美国的监管制度并不是特别重视，很容易在信息披露方面出现纰漏。不但一些小公司在信息披露上漏洞百出，就连中国人寿、网易、新东方、盛大、新浪等知名公司，也往往因为信息披露不实而被告上法庭。“2011年，浑水、香缘等专门做空中概股的机构，就是利用了中概股信息披露不实这一漏洞，大肆做空中概股，让中概股遭遇滑铁卢。那些专门盯着上市公司漏洞的股市秃鹫，自然也不会放过这些机会，导致中概股遭遇大范围的集体诉讼。”郝俊波表示。

　　集体诉讼著名案例

　　烟草商2060亿美元天价赔偿

　　美国历史上最著名的集体诉讼案，就是消费者对美国烟草公司的集体诉讼。集团诉讼使烟草公司面临巨额索赔，不得不选择和解。

　　1997年，美国密西西比州州检察长迈克·摩热曾带领全美46个地方州府与烟草商打过一场艰难的索赔官司。双方最终在1998年达成庭外和解。五大烟草商同意在25年内支付2060亿美元，以赔偿因吸烟引起的保健开支，从而换取46个州府的撤诉。

　　英国石油公司78亿美元和解

　　2010年4月，英石油租赁的海上石油钻井平台在墨西哥湾水域爆炸并沉没，引发美国历史上最严重漏油事件。受到这一事件影响的包括渔民、参与油污清理致病的工人以及声称因为漏油事件而受到伤害的其他个人，总人数超过10万人。最后，这些受影响的群体通过集体诉讼的方式，将英国石油告上法庭。

　　2012年3月2日，英国石油公司就美国墨西哥湾原油泄漏事件的集体诉讼与原告方达成和解协议，英国石油公司向受事件影响的渔民、清理工人等个人支付总额大约78亿美元赔偿，使之成为美国历史上涉及赔偿金额最高的集体诉讼和解案例之一。（来源：南方都市报）