(电子商务研究中心讯)　　事件梗概：

　　10月16日，公司举行电商战略发布会，宣布成立步步高电子商务有限公司，以独立子公司的经营模式正式进军电子商务领域并发布公司最新O2O全渠道战略——全渠道、全业态、全品类的O2O和双线零售。公司预计2013年12月推出bubugao.com步步高商城，网上超市+网上电器城上线；2013年12月推出步步高移动APP商城和微购物商城；2014年推出基于超声波定位的智能百货。

　　◆百货、超市、便利店三军齐进，打造全业态、全渠道的O2O战略：

　　公司全渠道、全业态、全品类的O2O全渠道战略主要目标是：整合多渠道资源，例如手机APP、PC、微购物商城和线下现有渠道，打通线上线下营销推广；业态包含百货、超市和便利店；最终实现商超品类、百货品类、生活服务的双线零售。公司未来的最终设想目标是步步高的客户，可以在步步高任何一家店(无论线上线下)，购买步步高集团的任何商品(无论线上线下，无论超市或便利店)，可以在任何门店或在线上付款，可以选择在任何一个步步高门店提货，或选择送货上门到本地任何地址。

　　从公司分业态的O2O实现方式看：1)超市方面，有三种模式，分别是网上下单+仓库发货+超市自提点提货；网上下单+实体店打包+实体店送货；实体店购物+手机支付。2)百货方面，通过百货客户大数据的获取和利用，充分研究客户消费习惯下的精准营销，打造基于超声波O2O的智能百货，向每个客户提供更有针对性的个性化的营销。3)汇米巴便利店方面，用来布局最后一公里，主要功能为商品展示中心+临时仓库+提货中心+社区服务中心，2015年达到1000家门店后，自提点可遍及长沙主要社区。

　　◆消费者购物习惯逐渐改变，传统零售拥抱互联网势在必行：

　　我们认为近几年电子商务的蓬勃发展已经极大地改变了消费者的购物习惯，即使未来电子商务价格不再低于线下，消费者线上购物的消费习惯也已是不可逆，因此传统零售公司为迎合消费者的需要，大力开拓线上发展是势在必行的。公司通过建设电子商务平台，可以利用自身线下的品牌优势，把线上的顾客通过微信平台带到线下来消费，通过线下活动与线上推广的相互映射，从而达到推广与营销的最大化，大幅提升用户体验和粘性，增加销售额。而实体零售O2O融合，也将有效应对电子商务带来的巨大冲击。

　　◆维持增持评级，6个月目标价16.5元：

　　我们维持2013-15年增发摊薄后EPS分别为0.70/0.84/1.02元的判断不变，净利润以2012年为基期未来三年CAGR为21.4%。2012年公司百货业态收入增长较快，成为全年公司亮点，预计13年百货增速仍将持续高于超市。公司定向增发资金到位后，极大缓解了财务费用压力，并保证公司的扩张势头不会被资金问题拖累。公司大力发展电子商务，符合行业未来发展趋势，我们维持公司增持评级，6个月目标价16.50元。

　　◆风险提示：人工、租金成本上涨侵蚀公司整体业绩。（来源：光大证券 文/研究员唐佳睿 编选：中国电子商务研究中心）