(电子商务研究中心讯)　　公司事件：

　　公司公告：为实现线下与线上融合的O2O商业模式，公司拟以自有资金出资人民币10,000万元，设立全资子公司“步步高电子商务有限责任公司”。在适当的时机适当的条件下，公司将用步步高电子商务有限责任公司20%的股权用于激励该全资子公司的电商管理团队。

　　报告摘要：

　　设立电商子公司，凸显公司战略重视程度；激励机制合理，激发管理层动力。步步高通过设立全资子公司进军电商，而不仅仅是采用事业部的方式，凸显出公司对于电商在战略层面的重视程度。同时值得一提的是，公司将用电商公司20%的股权用于激励电商管理团队，合理的激励机制将进一步激发管理层动力，促进电商公司快速发展。

　　步步高进军O2O优势充足。第一大优势：步步高的品牌价值和品质服务在本地消费者中早有口碑，可以大大降低线下用户转化成线上用户的成本。第二大优势：步步高电商将共享步步高仓储和干线物流，降低运输和包装成本，提升核心竞争力，计划将用2-3年时间，在湖南实现4小时到货。第三大优势：本地电商市场与移动电商天然而紧密的结合，后续步步高将在移动电商发力，移动电商将会是步步高的战略突破点。

　　第四大优势：没有哪种单一的方式能满足消费者的购买意愿，所以步步高一定是线下线上齐头并进。不存在左右手互博，步步高的客户，可以在步步高任何一家店(无论线上线下)购买，步步高集团的所有商品(无论线上线下，无论超市或便利店)，可以在所有门店或在线上付款，可以选择在任何一个步步高门店提货，或选择送货上门到本地任何地址。

　　“三全”战略促步步高踏上O2O之路。(1)全渠道的O2O——整合PC+手机APP+微信购物+线下渠道。(2)全业态的O2O——购物中心、百货、超市、电器、便利店各业态线上线下打通。(3)全品类的O2O——商超品类+百货品类+生活服务。

　　盈利预测和投资建议。我们预计13-15年EPS分别为0.74、0.97、1.18元。维持“买入”评级。（来源：宏源证券 文/研究员陈炫如 编选：中国电子商务研究中心）