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研报:欧浦钢网:发行价有安全边际 O2O模式有想象空间
发布时间:2014年01月27日 19:37:44

(电子商务研究中心讯)  投资要点

  钢铁电商发展的黄金期正在到来。伴随着钢铁需求增速的缓慢下降,钢铁价格的趋稳,一些小型的依靠简单赚取差价的贸易商越来越难生存,整个钢铁物流链条有望缩短。未来的钢铁物流商必须以专业取胜,第三方钢铁物流的增值服务内容从传统的仓储、加工向更广阔的领域发展。提供转货、质押监管、信息服务、供应链解决方案等一站式服务。电商理念符合钢铁物流趋势,空间广阔。

  线上服务让公司从传统钢铁物流商中脱颖而出。“实体物流+电子商务”的经营模式做到了线上线下的有机融合。若今后依托“欧浦钢铁交易市场”和“欧浦钢网”,不断扩大电子商务的影响力,使单一企业的“钢材仓库”成为面向全国公开互联的“钢材超市”。新的业绩成长点将会打开。

  线下能力是未来公司电商业务取得突破的有力保障。由于标准化程度低、信用管理难度大等原因,B2B电商鲜有成功案例。对于欧浦钢网,我们认为其电子商务业务可能成功的原因正是其强大的线下能力,公司线下强大的仓储、加工、综合物流服务能力也让线上服务真正落地。总的来说,线上平台因线下实体而更有效,线下实体因线上平台而更便利,线上线下能够形成互动,这对传统的钢铁加工行业来说是个颠覆性的革命。

  盈利预测与询价建议。预计2014至2016年EPS为0.93、1.14、1.37元。公司未来三年在募投项目投产、跨地区新业务拓展的带动下,业绩有望保持复合22%左右的增长,并且公司基于O2O的一站式钢铁物流模式,未来想象空间巨大,另一方面,中证指数披露的仓储业最新滚动市盈率为26.76倍。综上,我们认为,公司对应2014年EPS合理估值约在22倍至26.76倍,对应股价20.46元至24.89元,且公司具有第一批新股、大宗商品电商等概念,市场情绪的带动下或能享受估值溢价,相对于18.29元的发行价,我们建议公司二级市场上市后可积极参与,给予“买入”评级。

  风险提示。钢铁行业景气波动、募投项目不达预期、所得税优惠终止。(来源:兴业证券 编选:中国电子商务研究中心)

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